全球存托憑證(GDR)亦稱“國際存托憑證”，是存托憑證的一種，在全球公開發(fā)行，可在兩個或更多金融市場上交易的股票或

　　公告顯示，此次發(fā)行的GDR所代表的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過6.29億股，即不超過此次發(fā)行前A股股份的10%，在符合境內(nèi)外監(jiān)管要求的情況下，可與基礎(chǔ)證券A股股票進行轉(zhuǎn)換。

　　本次GDR發(fā)行價格將根據(jù)國際慣例和滬倫通監(jiān)管規(guī)定，通過訂單需求和簿記建檔，以市場化方式確定。

　　值得一提的事，中國太保是國內(nèi)首家公告擬發(fā)行GDR的公司，如果此次GDR發(fā)行完成，其將成為第一家A+H+G上市的公司。

　　集表示，此次發(fā)行GDR將有三點好處：一是有助于在全球范圍內(nèi)引入優(yōu)質(zhì)投資者，豐富股東構(gòu)成，持續(xù)完善公司治理；二是有助于穩(wěn)步推進國際化布局，進一步提升全球影響力；三是有助于夯實資本基礎(chǔ)，提升公司穩(wěn)健經(jīng)營能力和風(fēng)險管理水平，支持公司轉(zhuǎn)型2.0戰(zhàn)略的全面實施。

　　對此，天風(fēng)證券研報表示，是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)保險資產(chǎn)，中國保險市場的成長性遠優(yōu)于成熟歐美市場，且贏利性不弱于海外龍頭，預(yù)計中國太保此次GDR 發(fā)行會吸引海外優(yōu)質(zhì)長線投資者的關(guān)注。中國太�？山璋l(fā)行GDR 的契機，再次引入新的戰(zhàn)略合作伙伴，助其穩(wěn)步開拓海外業(yè)務(wù)，進一步優(yōu)化各方面的能力。

　　花旗研報稱，中國太保計劃在倫敦證券交易所發(fā)行全球存托憑證(GDR)，但其GDR發(fā)行價會有顯著折讓并會稀釋每股收益，該行將對中國太保A股及H股分別展開為期90天的負面催化劑觀察期，暫維持H股“買入”投資評級。

　　申萬宏源在研報中表示，參照此前GDR發(fā)行價位于A/H股價中樞(首例GDR發(fā)行價格為每份20.5美元，對應(yīng)14.1元人民幣/股，對應(yīng)A股折價為26.2%，對應(yīng)H股溢價為19.4%)，假設(shè)中國太保將按照50%H股股價和50%A股股價作為發(fā)行價測算，按照9月23日收盤價，預(yù)計發(fā)行價為31.5元/股，對A股當(dāng)前折價為13.6%，較H股溢價18.7%，對應(yīng)2019年P(guān)B約為1.68X，對應(yīng)PEV約為0.71X，發(fā)行總市值為198.0億元，對應(yīng)當(dāng)前A股總市值約為6.0%。

　　認為，對ROEV和ROE攤薄影響有限。首例GDR業(yè)務(wù)從公告日到發(fā)行日歷經(jīng)約9個月的時間，考慮到首單業(yè)務(wù)，假設(shè)中國太保于2020年3月1日完成發(fā)行，并假設(shè)本次發(fā)行前公司2020年凈利潤為295.6億元，期末集團EV為4608.33億元，歸母凈資產(chǎn)達1866.29億元，則2020年集團ROAE從16.6%下降至14.8%，集團ROEV從17.9%下降至17.1%，整體影響可控。

　　認為引入國際化戰(zhàn)略投資者，長期利好公司治理結(jié)構(gòu)。中國太保作為保險行業(yè)優(yōu)質(zhì)險企+地處上海國際金融中心的地方國企，底蘊深厚，本次GDR發(fā)行將引入海外機構(gòu)投資者，對優(yōu)化公司股東結(jié)構(gòu)、完善公司治理體系有著重要作用。2013年至2018年公司壽險業(yè)務(wù)NBV和EV復(fù)合增速為29.3%和21.6%，而上市同業(yè)平均分別為25.8%和21.1%�！拔覀儚�(fù)盤了首單GDR發(fā)行后A股相對收益變化，發(fā)現(xiàn)在首次公告日和發(fā)行日后有超額收益，但在可轉(zhuǎn)換A股日前以及發(fā)行定價日前相對收益承壓。”

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