9月20日，零跑科技披露全球發(fā)售文件，預(yù)計(jì)于2022年9月29日在聯(lián)交所開始買賣，其香港IPO全球發(fā)售的發(fā)售股份數(shù)目為1.31億股，每股最高發(fā)售價(jià)62港元。

　　完成招股發(fā)行工作后，零跑科技將率先領(lǐng)跑，成為首家在港交所直接上市的“造車新勢力”，也是繼“蔚小理”之后，第四家登陸港交所的新造車企。

　　作為第二梯隊(duì)的新能源汽車企業(yè)，在上市路上零跑科技跑在了前面。自“蔚小理”登陸資本市場，已有兩年未有造車新勢力成功上市。

　　隨著新能源汽車市場競爭加劇，造車第二梯隊(duì)也開始向資本市場發(fā)力。威馬汽車于今年6月1日正式遞表港交所，哪吒汽車也多次傳出消息計(jì)劃于今年啟動(dòng)赴港IPO。

　　零跑則在今年3月向港交所遞交了招股書，于8月19日獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行境外上市外資股及境內(nèi)未上市股份到境外上市。9月18日已通過港交所上市聆訊，并重新向港交所遞交上市申請(qǐng)，更新聆訊后資料集，IPO聯(lián)席保薦人為摩根大通、中金公司、花旗、建銀國際。

　　而就在一周前，9月9日，有媒體報(bào)道稱，零跑汽車暫停規(guī)模為15億美元的香港IPO，針對(duì)此事，零跑汽車方面回應(yīng)稱此事為不實(shí)信息。

　　零跑科技于2015年成立，自創(chuàng)辦以來便專注于智能電動(dòng)車領(lǐng)域，聚焦價(jià)格介于15萬元至30萬元的中國中高端主流新能源汽車市場。目前共推出零跑S01、零跑T03、零跑C11、零跑C01四款量產(chǎn)車型，2021年共交付4.3萬輛新車。

　　在招股文件中，銷量是零跑突出的一大競爭力。于2021年及2022年上半年，其按中國銷量計(jì)是中國第四大新興電動(dòng)汽車公司。

　　從8月份的交付量數(shù)據(jù)來看，蔚來交付了10677輛，同比增長81.6%，小鵬交付了9578輛，相較7月的11524輛出現(xiàn)環(huán)比下滑；理想8月僅交付了4571輛，同比下滑51.54%。8月造車新勢力排行榜的冠亞軍則分別是哪吒與零跑，交付量分別達(dá)到16017輛和12525輛。

　　弗若斯特沙利文分析稱，按交付量計(jì)，零跑是國內(nèi)新興電動(dòng)汽車公司中增速最快的一家。2021年全年，零跑合計(jì)交付43748輛電動(dòng)汽車，較2020年增長443.5%。于2022年上半年交付51994輛智能電動(dòng)汽車，較2021年同期增長265.3%。

　　零跑則于招股書中指出，按基于2021年及2022年上半年汽車上險(xiǎn)量的銷量計(jì)，其在中國新能源汽車市場（包括在新能源汽車市場運(yùn)營的新興電動(dòng)汽車公司及燃油車制造商）分別排名第19及第14名，市場份額為1.6%及2.2%。

　　雖然銷量增速快，但與產(chǎn)品定位集中在30萬元以上的蔚來、理想，以及產(chǎn)品定位于15萬元以上的小鵬相比，零跑的銷量結(jié)構(gòu)中微型電動(dòng)車T03仍然占主要份額。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年T03的交付量為3.91萬輛，占零跑全年交付量的89.48%，該車補(bǔ)貼后價(jià)格在7.95萬元~9.65萬元。在2019年至2022年上半年，零跑的銷量結(jié)構(gòu)中T03車型占比超過75%，而主打15-20萬元價(jià)位區(qū)間的零跑C11的占比只有21%。

　　據(jù)了解，零跑的第一款車型為S01，于2019年7月開始交付，市場銷量一般。截至2022年上半年，S01車型的交付量也僅2729輛。隨后其于2020年5月開始交付四門智能純電動(dòng)微型車T03，抓住了微型車的紅利，在小車市場迅速打開局面。

　　零跑保持著一年推出一款車型的節(jié)奏，于2021年10月開始交付中型智能純電動(dòng)SUVC11，2022年5月推出一款中大型智能電動(dòng)轎車C01。但真正撐起銷量的，主要是T03車型。截至2022年6月30日，零跑已交付2729輛S01、79220輛T03及22880輛C11。

　　銷量屢創(chuàng)新高的零跑，卻沒有跳出造車新勢力車企“越賣越虧”的怪圈。2019~2021年期間，零跑科技凈虧損持續(xù)擴(kuò)大，三年累計(jì)虧損48.47億元。

　　營收方面，招股書披露信息顯示，零跑2019年至2021年?duì)I業(yè)收入分別為1.17億元、6.31億元、31.32億元，2020年、2021年?duì)I收同比增幅分別為439.74%和396.13%。2022年上半年實(shí)現(xiàn)營收50.82億元，同比增加479.4%。

　　盡管營收實(shí)現(xiàn)大幅度增長，但零跑依舊持續(xù)處于虧損狀態(tài)。2019年至2021年期間毛利分別為-1.12億元、-3.2億元、-13.88億元，凈利潤分別為-9.01億元、-11億元、-28.46億元。零跑于招股書中預(yù)期該虧損狀況可能會(huì)持續(xù)，直至實(shí)現(xiàn)更大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

　　從營收水平來看，零跑與“蔚小理”還有著十分明顯的差距。以蔚來為例，其2021年?duì)I收361.36億元，是零跑收入的十倍有余。

　　不過在盈利能力方面，隨著業(yè)務(wù)的增長，其毛利率水平逐漸改善。2019至2021年，零跑汽車的毛利率分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%。至2022年3月31日止三個(gè)月，零跑的毛利率進(jìn)一步改善至-26.6%。

　　對(duì)比來看，“蔚小理”毛利率早已實(shí)現(xiàn)“轉(zhuǎn)正”，2021年理想汽車的毛利率超過21%，蔚來和小鵬汽車毛利率也分別達(dá)到了18.9%和12%。

　　從汽車行業(yè)的傳統(tǒng)規(guī)律來看，售價(jià)更高的車型往往有更好的利潤率表現(xiàn)。有分析認(rèn)為，零跑汽車產(chǎn)品定價(jià)較低，銷量難以形成規(guī)模效應(yīng)覆蓋物料和制造成本，導(dǎo)致其毛利率始終未能扭正。

　　據(jù)了解，9月28日，零跑C01將正式上市，新車預(yù)售價(jià)格為18~27萬元，有數(shù)據(jù)顯示，其預(yù)售階段訂單量超過10萬張。

　　招股書顯示，零跑科技是中國目前唯一一家具有全域自主研發(fā)能力的新興電動(dòng)汽車公司，在中國所有新能源汽車公司中也是少數(shù)幾家具有全域自研能力的公司之一。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，該公司亦是中國垂直整合程度最高的新興電動(dòng)汽車公司，在中國所有新能源汽車公司中也是垂直整合程度最高的公司之一，實(shí)現(xiàn)了智能電動(dòng)汽車所有核心系統(tǒng)和電子部件的自主研發(fā)設(shè)計(jì)與生產(chǎn)制造，打造了智能動(dòng)力系統(tǒng)(Leapmotor Power)、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)(Leapmotor Pilot)及智能座艙系統(tǒng)(Leapmotor OS)。

　　聆訊后資料集顯示，零跑科技本次IPO募集資金約40%用于研發(fā)、約25%用于提升生產(chǎn)能力，約25%用于擴(kuò)大銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)并增強(qiáng)品牌知名度，約10%用于運(yùn)營資金及一般公司用途。

　　零跑于招股書中指出，多年來，其利用軟硬件自研技術(shù)及完整的制造能力，持續(xù)構(gòu)建豐富多元的智能電動(dòng)汽車產(chǎn)品組合。

　　在銷售模式上，零跑采用直營和授權(quán)店結(jié)合的模式，并在去年迅速擴(kuò)張，截至2021年末，零跑擁有23家直營店，渠道合作伙伴店則從年初95家增至年末291家，同比增長215.4%。

　　截至2022年7月31日，零跑的銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)由覆蓋中國151個(gè)城市的443家門店組成，其中直營店49家，渠道合作伙伴店394家。零跑大部份門店布局在一二線城市。

　　同時(shí)，零跑也在計(jì)劃拓展全球市場，首先進(jìn)軍全球第二大電動(dòng)汽車市場即歐洲市場，預(yù)期到2023年在歐洲市場開設(shè)首間海外旗艦店。

　　現(xiàn)階段，在“蔚小理”依舊把持新能源車企頭部市場的背景下，對(duì)拿著資本市場入場券的零跑來說，挑戰(zhàn)才剛剛開始。