零跑汽車(chē)在9月底可謂風(fēng)光無(wú)限，先是28日宣布旗下全新旗艦轎車(chē)零跑C01正式上市，官方消息稱(chēng)預(yù)售訂單已超過(guò)十萬(wàn)輛；接著30日，成功沖刺港股IPO，股票代碼“9863”，成為繼蔚小理后國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力的第四股。

　　然而，市場(chǎng)反應(yīng)卻異常冷淡。據(jù)媒體報(bào)道，散戶(hù)認(rèn)購(gòu)僅有0.16倍，最終以招股區(qū)間48-62港元的最低值48港元為發(fā)售價(jià)，盡管零跑已經(jīng)折價(jià)上市，但依然遭遇了破發(fā)，開(kāi)盤(pán)低開(kāi)14.58%，上市股價(jià)狂瀉30%以上，最低報(bào)22.95港元，市值由估值548億港元一度腰斬至283.39億港元。

　　相比之下，蔚來(lái)市值2156億港元，理想市值1958億港元，小鵬749.8億港元，雖然零跑近兩個(gè)月的銷(xiāo)量都已超過(guò)“蔚小理”這三家造車(chē)新勢(shì)力，但市值卻差距不小，“第四股”想進(jìn)入第一陣營(yíng)還有一段路要走。

　　對(duì)此，零跑汽車(chē)董事長(zhǎng)朱江明表示，目前不是上市的很好時(shí)間段，“全球形勢(shì)動(dòng)蕩，處在下行通道，但我們選擇上，主要原因是我們不在乎當(dāng)下的時(shí)間段，這是一個(gè)長(zhǎng)跑。我們更關(guān)心的是盡快拿到我們的市場(chǎng)份額�！�

　　透過(guò)零跑的招股書(shū)和中期財(cái)報(bào)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)朱江明在最后一句中道出了無(wú)奈的實(shí)情—— 為何必須盡快拿到市場(chǎng)份額？因?yàn)榱闩苜~上資金已等不及了，必須盡快融資，才有彈藥糧草去沖鋒陷陣。

　　根據(jù)乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1-8月，零跑累計(jì)交付汽車(chē)7.66萬(wàn)輛，全國(guó)排名第11位，排名同比上升222.8%，次于小鵬，領(lǐng)先于理想、蔚來(lái)。單看8月份，零跑則交付了1.25萬(wàn)輛，位列第九，不僅進(jìn)入前十，更是全面超過(guò)“蔚小理”。

　　2020年，零跑汽車(chē)全年銷(xiāo)量?jī)H為8050輛；2021年便暴漲至43748輛，翻了四倍多；2022年前八個(gè)月，銷(xiāo)量就已經(jīng)是2021年全年的1.75倍了。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，若按交付量計(jì)，零跑已成為造車(chē)新勢(shì)力中增速最快的公司，稱(chēng)得上是“全球第五大、中國(guó)第四大造車(chē)新勢(shì)力”。

　　零跑之所以能夠有這樣高速的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，主要原因在于推出了A00級(jí)純電轎車(chē)T03，起售價(jià)僅為7.95萬(wàn)元。新能源汽車(chē)行業(yè)觀察師趙天表示，T03在10萬(wàn)元以下的小型電動(dòng)車(chē)中頗具競(jìng)爭(zhēng)力，續(xù)航可達(dá)400公里，還同時(shí)擁有L2級(jí)別的輔助駕駛以及自動(dòng)泊車(chē)技術(shù)，因此一經(jīng)上市便受到了市場(chǎng)熱捧， 直接拉動(dòng)了零跑的銷(xiāo)售紀(jì)錄，也救零跑于危難之際。

　　零跑的第一款車(chē)并非T03，而是一款純電轎跑車(chē)型S01，起售價(jià)12.99萬(wàn)元。但由于定位不清、特色模糊，并未能引起太多反響。零跑S01推出的2019年，僅交付了約1000輛。截至2022年6月30日，零跑S01才一共交付2729輛。

　　2019年，零跑汽車(chē)營(yíng)收僅為1.17億元，都無(wú)法覆蓋銷(xiāo)售成本（2.29億元），更別提還有3.58億元的研發(fā)開(kāi)支，毛損率高達(dá)95.7%。2020年隨著T03的火爆，零跑汽車(chē)營(yíng)收進(jìn)賬翻了六番，達(dá)6.31億元，這才讓零跑在新能源車(chē)市場(chǎng)找到了一席之地，獲得了寶貴的喘息機(jī)會(huì)。

　　事實(shí)上， 除了銷(xiāo)量這一數(shù)據(jù)可觀之外，零跑汽車(chē)在多個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)上都明顯落后于蔚小理的第一陣營(yíng)。

　　2022年上半年，蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收202.03億元，小鵬營(yíng)收148.91億元，理想營(yíng)收182.95億元，而零跑營(yíng)收僅有50.82億元，相差一個(gè)數(shù)量級(jí)。

　　毛利率對(duì)比更是驚人，蔚小理三家在2020年均已實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正，2022年上半年分別為6.9%、5.78%、11.05%。而零跑汽車(chē)的毛利率自2019年以來(lái)一直為負(fù)，2022年上半年雖然較2021年上半年的-52.1%縮減了一半至-26%，但仍是負(fù)的。

　　主要原因在于零跑的主打產(chǎn)品為廉價(jià)車(chē)型，售價(jià)8萬(wàn)元左右的T03是銷(xiāo)量最多的車(chē)型，今年上半年，交付了33058輛T03，占總銷(xiāo)量的63.6%。因此，盡管銷(xiāo)量較高，但因單價(jià)過(guò)低，很難覆蓋營(yíng)收成本。

　　大家都是賣(mài)一輛虧一輛，理想賣(mài)一輛虧1.1萬(wàn)元，小鵬賣(mài)一輛虧6.4萬(wàn)元；蔚來(lái)賣(mài)一輛雖然虧損9萬(wàn)元，但產(chǎn)品單價(jià)都在30萬(wàn)元以上；而零跑賣(mài)一輛虧7.2萬(wàn)元，幾乎把整輛車(chē)子都賠進(jìn)去了。

　　此外，零跑的現(xiàn)金流也不容樂(lè)觀。2019年，零跑汽車(chē)賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2.06億元，2020年就僅剩1億元。2021年，零跑完成了B輪和Pre-IPO兩輪重大融資，融資金額分別為43億元和45億元，******資本增加至7.89億元，這兩筆款項(xiàng)到位后，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物才充盈至43.38億元。

　　但是， 2022年上半年零跑的經(jīng)營(yíng)虧損已經(jīng)有24.93億元，幾乎接近2021年一整年經(jīng)營(yíng)虧損金額（28.86億元），而此時(shí)賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為30.98億元，如果沒(méi)有新的融資進(jìn)來(lái)，這筆錢(qián)恐怕很難維持一年。因此，上市才變得迫在眉睫。

　　零跑表示，此次IPO所得資金將有40%投放到研發(fā)上。在對(duì)外的宣傳中，零跑一直強(qiáng)調(diào)自己是 “中國(guó)目前唯一一家具有全域自研能力”的造車(chē)新勢(shì)力， 放眼全球的話，則是除特斯拉之外唯二真正具備智能汽車(chē)自研、自產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)一體化完整產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的新能源車(chē)。

　　據(jù)招股書(shū)顯示，零跑汽車(chē)的算法、軟硬件、電子電氣架構(gòu)、車(chē)身、電驅(qū)系統(tǒng)等都是自研自產(chǎn)，底盤(pán)及汽車(chē)電子電器為自研及外包生產(chǎn)，只有內(nèi)外飾和電芯屬于第三方采購(gòu)。

　　從研發(fā)投入來(lái)看，力度并沒(méi)有人們想象中那么大。2019年、2020年、2021年、2022年上半年，零跑的研發(fā)支出分別是 3.58億元、2.89億元、7.4億元、5.26億元，合計(jì)19.13億元，占總營(yíng)收的比例分別為306.4%、45.8%、23.6%、10.4%，呈逐年下降趨勢(shì)。

　　對(duì)比之下，蔚小理這三家僅一個(gè)季度的研發(fā)投入就超過(guò)或者接近零跑三年多的研發(fā)投入。以2022年第二季度為例，蔚來(lái)研發(fā)投入21.49億元，理想投入15.3億元，小鵬投入12.65億元。

　　值得一提的是， 在這三年多的時(shí)間里，零跑研發(fā)出了四款汽車(chē)，均攤到每款車(chē)上，開(kāi)發(fā)成本僅約為5億元。

　　對(duì)此，外界質(zhì)疑不斷，朱江明不得不正面回應(yīng)，表示“這是在高效規(guī)劃下的合理費(fèi)用區(qū)間”，投入水平與傳統(tǒng)車(chē)企相當(dāng)，并強(qiáng)調(diào)“全域自研不是空線余萬(wàn)輛車(chē)中，每輛車(chē)的電池包、電驅(qū)總成、車(chē)燈、智能座艙的控制器以及傳感器等都是自研制造的。

　　從團(tuán)隊(duì)規(guī)模來(lái)看，零跑也遜色一籌。截至2022年6月30日，零跑研發(fā)團(tuán)隊(duì)1869人，而理想則有4078人，小鵬是5554人。

　　說(shuō)到這，不得不提一下零跑創(chuàng)始人朱江明的背景。在進(jìn)軍汽車(chē)行業(yè)之前，他是安防巨頭大華股份的主要?jiǎng)?chuàng)始人之一，也是一位技術(shù)出身的IT大佬。

　　朱江明曾表示，憑借大華股份在電子技術(shù)領(lǐng)域的技術(shù)積累，零跑節(jié)省了不少電子部分的研發(fā)開(kāi)支。但不少業(yè)內(nèi)人士不太接受這個(gè)解釋?zhuān)�他們表示安防與汽車(chē)是兩個(gè)完全不同的行業(yè)，即便在電子技術(shù)部分有些互通，也占比很少，很難影響整輛車(chē)的研發(fā)與制造。

　　據(jù)悉，大華與零跑聯(lián)手打造了一款智能駕駛芯片——凌芯01，28nm制造工藝，算力8.4Tops。由此，零跑成為了國(guó)內(nèi)新勢(shì)力中唯一一家擁有自研AI自動(dòng)駕駛芯片的企業(yè)。但是，相比其他車(chē)企使用的第三方產(chǎn)品，凌芯01的表現(xiàn)并不出色：地平線nm制造工藝，算力為144Tops；蔚來(lái)使用的英偉達(dá)Orin芯片，算力達(dá)到1016Tops。

　　零跑還自創(chuàng)了 無(wú)電池包的CTC技術(shù)， 將電池與底盤(pán)進(jìn)行一體化構(gòu)造，據(jù)說(shuō)可增加14.5%的電芯空間，從而提升續(xù)航里程。但趙天表示，目前來(lái)說(shuō)CTC技術(shù)的優(yōu)勢(shì)并不大，盡管提升了電池能量密度，但續(xù)航上勉強(qiáng)與比亞迪漢EV的無(wú)模組刀片電池技術(shù)相當(dāng)，而且一體化意味著維修成本會(huì)更高，一旦出現(xiàn)問(wèn)題不能直接拆卸電池包，得拆汽車(chē)整個(gè)底盤(pán)。

　　再?gòu)氖袌?chǎng)反饋來(lái)看， 零跑汽車(chē)更是多次曝出存在質(zhì)量問(wèn)題 ——底盤(pán)異響、主控屏幕黑屏、電動(dòng)車(chē)門(mén)按鍵故障、前擋風(fēng)玻璃無(wú)故開(kāi)裂、動(dòng)力系統(tǒng)故障、真空助力泵失靈、車(chē)輛無(wú)故停擺等等，多次評(píng)測(cè)翻車(chē)，屢遭車(chē)主維權(quán)。

　　軟件上，零跑也被曝出其APP（V1.20.30）涉及“APP強(qiáng)制、頻繁、過(guò)度索取權(quán)限”，且據(jù)工信部發(fā)布的《關(guān)于侵害用戶(hù)權(quán)益行為的App通報(bào)（2022年第5批，總第25批）》，并未按要求完成整改。

　　對(duì)此，趙天表示，造車(chē)新勢(shì)力通常很難有時(shí)間、資本和能力去做到“全域自研”，零跑所說(shuō)的“全域自研”到底是營(yíng)銷(xiāo)手段還是真技術(shù)，還需要更多時(shí)間去檢驗(yàn)。

　　在2021年零跑2.0戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，朱江明放出豪言，零跑的競(jìng)爭(zhēng)目標(biāo)不是“蔚小理”，而是特斯拉，并提出了 “三年內(nèi)在智能駕駛領(lǐng)域超越特斯拉、2023年進(jìn)入造車(chē)新勢(shì)力TOP3、2025年銷(xiāo)量80萬(wàn)輛” 的目標(biāo)。

　　零跑曾花費(fèi)10億元打造了金華工廠，結(jié)果卻沒(méi)有拿到汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)，不得已之下，金華工廠只負(fù)責(zé)核心零部件的制造，整車(chē)則有外包工廠杭州長(zhǎng)江乘用車(chē)代工。直到2021年，公司通過(guò)收購(gòu)才為金華工廠拿到了造車(chē)資質(zhì)。據(jù)了解，金華工廠的整車(chē)產(chǎn)能約為20萬(wàn)輛。據(jù)悉，2022年公司又在杭州錢(qián)塘購(gòu)買(mǎi)了一塊54萬(wàn)平米的地皮，計(jì)劃2023年投產(chǎn)核心零部件，2026年全面達(dá)產(chǎn)。兩處合計(jì)有可能實(shí)現(xiàn)80萬(wàn)輛的產(chǎn)能，但是銷(xiāo)量能否匹配得上，還得看產(chǎn)品。

　　乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示， 目前我國(guó)新能源市場(chǎng)80%以上的份額是由30萬(wàn)元以下的車(chē)輛貢獻(xiàn)，2021年的份額為84.2%。

　　進(jìn)一步細(xì)分的線萬(wàn)元區(qū)間的新能源汽車(chē)占總銷(xiāo)量的36.2%，預(yù)計(jì)2022年該價(jià)格區(qū)間的細(xì)分市場(chǎng)將成為中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)最大增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，年增長(zhǎng)率達(dá)到59.6％，預(yù)計(jì)2026年，該細(xì)分市場(chǎng)總占有率將達(dá)到49.1％，成為中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　對(duì)此，零跑也是瞄準(zhǔn)了這一細(xì)分市場(chǎng)。繼S01、T03之后，零跑于2021年推出了第三款產(chǎn)品C11,這款五座SUV的補(bǔ)貼后售價(jià)區(qū)間為15.98萬(wàn)-19.98萬(wàn)元。零跑還表示，計(jì)劃于2022年下半年推出C11增程式版本，以滿(mǎn)足更多消費(fèi)需求，從而擴(kuò)大市場(chǎng)空間。

　　在2022年前六個(gè)月內(nèi)，零跑一共交付了18915輛C11，而支柱產(chǎn)品T03則同期交付達(dá)33058輛，與C11處在同一售價(jià)區(qū)間的小鵬P5在2022年上半年的銷(xiāo)量達(dá)到23334輛。 對(duì)比來(lái)看，C11還沒(méi)能爆發(fā)出像T03一樣的市場(chǎng)能量。

　　盡管如此，零跑還是想突破向上，于2022年5月又推出了第四款車(chē)型——智能純電動(dòng)中大型轎車(chē)C01，補(bǔ)貼后價(jià)格為19.38萬(wàn)-28.68萬(wàn)元之間，進(jìn)一步向中端主流市場(chǎng)靠攏。

　　據(jù)悉，C01將成為全球首家在量產(chǎn)車(chē)型上采用CTC技術(shù)的新能源車(chē)型，宣傳稱(chēng)單次充電續(xù)航里程最高可達(dá)717公里，將成為中國(guó)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)同價(jià)位區(qū)間中續(xù)航里程最長(zhǎng)的車(chē)型之一。

　　零跑方面表示，C01開(kāi)啟預(yù)售4小時(shí)，訂單達(dá)到20764份，9月21日預(yù)售訂單量已突破十萬(wàn)輛。不過(guò)，由于預(yù)定不需要付費(fèi)，預(yù)售訂單的實(shí)際轉(zhuǎn)化率還要打上問(wèn)號(hào)。

　　趙天表示，如今的新能源汽車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)邁入了2.0時(shí)代，不再靠概念和愿景贏得市場(chǎng)，傳統(tǒng)車(chē)企和造車(chē)新勢(shì)力均已入局且碼好賽道，競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，接下來(lái)要拼的是實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品力和品牌力。

　　“目前來(lái)看，零跑僅有一款低端產(chǎn)品T03獲得了一定的市場(chǎng)份額，但中端代表產(chǎn)品C11和C01都還沒(méi)有足夠的說(shuō)服力，而且品牌價(jià)值并沒(méi)有得到認(rèn)同�！壁w天說(shuō)： “零跑是從下往上走，特斯拉是從上往下走，一個(gè)升維挑戰(zhàn)，一個(gè)降維打擊，不可同日而語(yǔ)。 零跑想要干掉特斯拉，有這份雄心壯志是好的，但也容易淪為笑談�！�