。9月1日，6家國有大行和多家股份行更新存款參考利率表，1年期、2年期、3年期和5年期定期存款利率下調10BP、20BP、25BP和25BP。例如，1年期、2年期、3年期和5年期存款利率分別由1.65%、2.05%、2.45%和2.5%分別下調至1.55%、1.85%、2.2%、2.25%。

　　本次下調為年內第3次調整，此前于2022年4月、2022年9月，2023年4月、6月也曾下調存款利率。自2022年4月存款利率市場化調整機制建立以來，存款利率下調一共經歷5次，首次為2022年4月，以中小為主，1年期以上期限定期存款和大額存款利率下調10BP左右；2022年9月，部分全國性下調存款利率；2023年4月，中小銀行跟進去年9月國有大行補降存款利率；2023年6月，國有大行再度開啟一輪存款利率下調。

　　整體來看，存款利率下調呈現(xiàn)，幅度更大、覆蓋面更廣、由活期存款向定期存款擴散的特征。例如，2022年首次調整、下調利率為10BP左右，近幾次調整下調幅度一度達到15BP以上。此外，涉及銀行范圍也明顯擴大，由最初的中小銀行，向國有大行、股份行等主體擴散；調整期限也從活期，擴大至各品種定期存款。

　　存款利率定價的參考“錨”、10年期國債收益率和1年期LPR，均經歷明顯下行和回落。此前存款利率調整之前，定價參考“錨”出現(xiàn)明顯回落，例如，2022年9月、2023年6月。此次調整背景也有相似之處，2023年8月，1年期LPR下調10BP，10年期國債收益率也明顯下行、突破2.6%。

　　融資成本連續(xù)下降帶動銀行凈息差收窄，存款利率下調有助于緩解負債端壓力。去年以來，銀行凈息差明顯收窄，大型銀行、股份行、城商行和農商行凈息差較2021年底分別收窄36.5BP、31.5BP、27.4BP和44.1BP；2023年二季度以來，城商行、農商行凈息差邊際有所回升，但大型銀行和股份行凈息差延續(xù)收窄1.9BP和1.2BP。

　　此外，部分低息貸款可能存在“空轉”套利，定期存款利率調降或壓縮套利空間。二季度貨政執(zhí)行報告中指出，部分銀行利潤增長主要依靠資產規(guī)模擴大來“以量補價”；部分主體或可能通過低息貸款、轉存銀行等方式進行“套利”。近期，政策也釋放一定信號，例如，8月初四部門發(fā)布會上指出“兼顧把握好增長與風險…防止資金套利和空轉”。

　　存款利率下調有助于銀行維護合理利潤和凈息差水平，增強支持實體的可持續(xù)性。2023年上市銀行公布中報顯示，接近一半的銀行凈息差在1.8%以下、低于合意水平。存款利率下調引導負債端成本回落、緩解資本約束，提高信貸供應能力。近期，政策層也持續(xù)釋放信號，“商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經營、防范金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平”。

　　但部分銀行存款成本率仍處高位、較去年底邊際抬升，或仍有結構性調整空間。上市銀行存款平均成本率顯示，個別銀行成本邊際有所回升、交通銀行和存款平均成本率較去年底上漲15BP以上，一定程度上或與存款定期化等有關，例如，2023年前7月，新增定期存款15.9萬億元、占新增存款比重創(chuàng)新高至84%。

　　同時，存款利率下調降低居民端資產收益率，部分存款“搬家”或向貨基轉移、對短久期債券提供增量資金。二季度以來此類現(xiàn)象已有所顯現(xiàn)，新增存款低于近4年平均水平，而貨基等規(guī)模明顯增長，份額由3月的10.95萬億份抬升至7月的12.3億份，或對短久期債券提供增量資金，例如，貨基中7成以上為存單，久期8成以上控制在半年之內。