當(dāng)?shù)貢r間12月2日，美國財政部更新數(shù)據(jù)顯示，今年12月1日，美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已達(dá)31.36萬億美元。大大超過美國去年全年約23萬億美元的國內(nèi)生產(chǎn)總值，進(jìn)一步逼近31.4萬億美元的法定債務(wù)上限。

　　據(jù)悉，美國國債于2022年2月份超過30萬億美元，于10月份超過31萬億美元。目前美國現(xiàn)有國債已逼近上限，或出現(xiàn)債務(wù)違約。

　　美國彼得·彼得森基金會指出，聯(lián)邦政府債務(wù)不斷累積是國會民主、共和兩黨在財政問題上“不負(fù)責(zé)任”的結(jié)果。

　　11月17日凌晨，美國財政部公布最新的國際資本流動數(shù)據(jù)（TIC）顯示，作為持有美債第一大國，9月日本的美國國債持倉規(guī)模較8月環(huán)比減少796億美元，降幅達(dá)到8月的2.3倍，至1.1202萬億美元，創(chuàng)下2019年12月以來的最低值；9月中國持有美債規(guī)模環(huán)比減少382億美元，至9336億美元，連續(xù)5個月持倉低于1萬億美元。

　　多位業(yè)內(nèi)人士指出，日本大手筆拋售美債，市場對此已有預(yù)期。因為過去兩個月日本累計動用逾600億美元干預(yù)匯市力挺日元，迫使日本當(dāng)局大手筆拋售美債籌集美元。

　　與此形成反差的是，華爾街多位對沖基金經(jīng)理認(rèn)為9月中國實際美債減持額沒那么多，因為被視為“中國離岸賬戶”的比利時在9月悄悄增加372億美元，令中國實際減持額度大幅收窄。

　　TIC數(shù)據(jù)還顯示，受日本大手筆拋售美債等因素影響，9月海外官方資本對美國國債等資產(chǎn)的持有規(guī)模凈流出177億美元，延續(xù)海外官方資本持續(xù)減持美國國債的趨勢。

　　“這背后，一是海外官方資本依然擔(dān)憂美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息導(dǎo)致美債價格下跌與外匯儲備美債資產(chǎn)估值下降，不得不加快減持力度避險，二是鑒于9月以來美元大幅飆漲令非美貨幣大幅貶值，越來越多國家都加大拋售美債力度籌資，隨時干預(yù)匯市力挺本國貨幣匯率�！币晃蝗A爾街大型宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金經(jīng)理向記者指出。

　　TIC數(shù)據(jù)顯示，9月海外私人資本對美國不同期限證券與銀行存款的資金凈流入額達(dá)到485億美元，成功抵消海外官方的177億美元凈流出額，令當(dāng)月海外資本在美國不同期限證券與銀行存款的凈流入額達(dá)到309億美元。

　　但是，當(dāng)月海外投資者持有的美國國債減少95億美元，表明海外私人資本也開始擔(dān)憂美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息引發(fā)美債價格繼續(xù)下跌，開始遠(yuǎn)離這個市場。

　　“這無形間令美債市場流動性進(jìn)一步惡化�！边@位華爾街大型宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金向記者表示，目前金融市場日益擔(dān)心海外官方資本持續(xù)減倉、美聯(lián)儲延續(xù)縮表操作、海外私人資本投資美債規(guī)模減少，將令美債市場流動性惡化程度加劇，反而會迫使更多海外官方資本加快美債資產(chǎn)拋售步伐，導(dǎo)致新的惡性循環(huán)。

　　11月初，10月日本當(dāng)局持有的外國證券較9月環(huán)比減少439億美元，至9413億美元�？紤]到8月日本持有的美國國債規(guī)模達(dá)到1.2萬億美元，這意味著9-10月日本資本總計減持約2600億美元美國國債，即便其中相當(dāng)部分來自日本民間投資機(jī)構(gòu)的日元利差交易回流，但市場普遍預(yù)期過去兩個月日本當(dāng)局的月均美債拋售額達(dá)到800億美元。

　　“究其原因，是日本央行不斷動用外匯儲備干預(yù)匯市力挺日元，迫使日本當(dāng)局減持美國國債的力度大幅增加�！鄙鲜鋈A爾街大型宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金經(jīng)理向記者透露，9月下旬日本當(dāng)局動用約200億美元干預(yù)匯市，10月干預(yù)匯市的額度超過400億美元，市場普遍認(rèn)為日本干預(yù)匯市的大部分資金來自外匯儲備里的美債拋售資金。

　　記者多方了解到，盡管9月日本當(dāng)局大手筆拋售796億美元美國國債，但市場普遍認(rèn)為日本主要拋售短期美國國債。究其原因，一是短期美債對美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息更加“敏感”，日本拋售短期美債可以減輕美債價格下跌所帶來的外匯儲備估值更大損失，二是日本擔(dān)憂大手筆拋售10年期美債或令美國整體發(fā)債融資利率相應(yīng)上漲，引發(fā)美國不滿。

　　這無形間導(dǎo)致10月以來2年期/10年期美債收益率倒掛幅度持續(xù)擴(kuò)大，截至11月17日12時，2年期/10年期美債收益率倒掛幅度一度創(chuàng)下記錄最高值64個基點(diǎn)。

　　“2年期/10年期美債收益率倒掛幅度越大，預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險越高，理應(yīng)吸引越來越多資本投資美債避險，但目前情況恰恰相反，無論是海外私人資本，還是海外官方資本都在持續(xù)不斷地減持美國國債�！币晃幻纻�經(jīng)紀(jì)商向記者指出。究其原因，是美債市場流動性持續(xù)惡化，令不少海外資本開始遠(yuǎn)離這個市場避險。

　　值得注意的是，在9月日本大手筆拋售美債同時，華爾街金融市場對當(dāng)月中國是否減持382億美元美債存在分歧。原因是一些對沖基金認(rèn)為比利時賬戶（很多對沖基金認(rèn)為這是中國的另一個離岸賬戶）在當(dāng)月增持372億美元美債，令當(dāng)月中國實際減持美債金額大幅減少。

　　這位美債經(jīng)紀(jì)商表示,考慮到外匯儲備以持債到期的資產(chǎn)配置策略為主，因此不少國家在過去兩月開始適度增持美債，一方面能賺取更高的美債收益率，另一方面能減輕非美貨幣兌換美元計價后的金額減少壓力，確保外匯儲備相對平穩(wěn)波動，這也是捍衛(wèi)本國貨幣匯率不會無序貶值的重要基礎(chǔ)。

　　TIC數(shù)據(jù)顯示，9月海外資本對美國不同期限證券與銀行存款的凈流入額達(dá)到309億美元，其中，海外私人資本凈流入額為485億美元，海外官方資本凈流出額為177億美元。

　　瑞士百達(dá)財富管理宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管Frederik Ducrozet認(rèn)為，全球私人資本之所以持續(xù)涌入美國金融市場，主要是受美元迭創(chuàng)新高與美元資產(chǎn)利差優(yōu)勢擴(kuò)大等因素影響。尤其在全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加大的情況下，同等信用評級的美國證券資產(chǎn)收益率相對更高與美元避險貨幣效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，正贏得更多海外私人資本的青睞。

　　“此外，部分歐洲亞太富豪家族辦公室也在采取越跌越買策略，不斷抄底美股美債資產(chǎn)，押注明年初美聯(lián)儲加息步伐放緩令美國資產(chǎn)估值大幅回升�！彼�指出。

　　這令海外資本在美國金融市場的多空博弈悄然升級。一面是海外官方資本持續(xù)減倉離場，一面是海外私人資本依然在孜孜不倦地逆勢流入。

　　尤其在美國長期證券市場，這種多空博弈狀況顯得格外激烈。9月份，海外私人投資者持有的美國長期證券較8月環(huán)比大幅增加1166億美元，但海外官方資本持有美國長期證券則環(huán)比減少228億美元。

　　“但是，海外私人資本對美國資產(chǎn)的青睞度還能持續(xù)多久，仍是未知數(shù)�！鼻笆鋈A爾街宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金經(jīng)理向記者透露，隨著近期新興市場資產(chǎn)處于價值洼地，加之越來越多國家采取積極加息措施縮減美元利差優(yōu)勢，部分海外私人資本開始回流新興市場。

　　“尤其是在日元兌美元匯率一度跌破150后，日本民間投資機(jī)構(gòu)正加快拋售美債步伐，將美元兌換成日元賺取更高的匯兌收益。因為日元民間投資機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，日元大幅貶值所帶來的匯兌收益或已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過持有美債到期的收益率�！币晃煌鈪R經(jīng)紀(jì)商向記者透露。一旦越來越多海外私人資本選擇回流本國金融市場抄底被低估的資產(chǎn)，美國金融市場的流動性惡化程度或?qū)⒓哟�，可能會加劇美國資產(chǎn)回調(diào)幅度與海外資本離場速度。