根據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，今年上半年滬深北三地交易所合計有296家IPO終止，已經(jīng)超過去年全年IPO終止家數(shù)（282家）。

　　在多名受訪投行人士看來，不滿足上市門檻新規(guī)、業(yè)績大幅波動、存在大額分紅、不符合板塊定位、行業(yè)限制、內(nèi)控有“硬傷”等是上述IPO企業(yè)“夢碎”上市路的主要原因。

　　盡管時間步入6月的最后一個周末，交易所仍在加班加點對IPO企業(yè)審核狀態(tài)進(jìn)行更新。6月29日—30日（星期六與星期日）IPO市場新增9家IPO撤回申報材料。

　　根據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，截至6月30日，今年上半年滬深北三地交易所合計有296家IPO終止上市路。

　　什么概念？東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，去年末滬深北三地交易所約有650家IPO企業(yè)在排隊審核，這意味著，存量項目中有超過40%的IPO企業(yè)“退場”。

　　其中，深市IPO終止家數(shù)最多，上半年共有128家（包含終止注冊），相比去年同期翻倍增長，其中以創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)為主，共終止85家（包含終止注冊）；深市主板IPO終止43家。

　　滬市今年上半年則有118家擬上市企業(yè)終止，已超過去年全年水平（93家），其中滬市主板終止家數(shù)有67家，科創(chuàng)板51家。這當(dāng)中包括多家知名大型企業(yè)，比如先正達(dá)、中航石油。

　　部分IPO企業(yè)差“臨門一腳”，抱遺離場。根據(jù)券商中國記者不完全統(tǒng)計，共有4家創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)倒在注冊環(huán)節(jié)，分別為一通密封、晶奇網(wǎng)絡(luò)、微策生物、菲鵬生物，上述企業(yè)早在2021年或2022年已“提交注冊”，后來一直沒有下文，在堅持多年后未能如愿上市。

　　另有22家擬上市企業(yè)在“過會”后終止，其中有20家為創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)。根據(jù)記者梳理，多達(dá)11家在去年上半年已經(jīng)通過上市委審議，至今已有一年。有6家在2022年已“過會”；更有1家科創(chuàng)板IPO企業(yè)早在2021年9月“過會”。在券商投行人士看來，上述23家企業(yè)在“過會”或“提交注冊”后遲遲沒有進(jìn)展，可能因為發(fā)行人相關(guān)事項需要進(jìn)一步落實或整改，一直未能打消監(jiān)管顧慮。

　　值得注意的是，后續(xù)可能還有IPO企業(yè)陸續(xù)終止。截至6月30日22:00，除了因華西證券、大華會計師事務(wù)所暫停半年資格或其他原因中止外，滬深北三地交易所仍有合計53家IPO企業(yè)因財報更新理由而處于“中止審核”狀態(tài)。這類企業(yè)若不能及時補充財報數(shù)據(jù)獲得監(jiān)管認(rèn)可，將可能“離場”。

　　根據(jù)記者梳理IPO終止情況及多方采訪了解到，宏觀環(huán)境影響及監(jiān)管政策變化，是今年內(nèi)IPO企業(yè)大撤退的主要原因。

　　今年以來，監(jiān)管層頻頻發(fā)聲要從源頭提高上市公司質(zhì)量，并為此采取多項措施。4月30日備受關(guān)注IPO門檻調(diào)整正式落地，對部分存量項目帶來沖擊。

　　一名在“過會”后終止IPO企業(yè)的保薦代表人告訴券商中國記者，其項目因為不能滿足新的上市指標(biāo)，所以選擇“撤單”。根據(jù)記者以前述22家在“過會”后終止的IPO企業(yè)作為樣本觀察，其中有6家財務(wù)指標(biāo)“不達(dá)標(biāo)”。

　　“業(yè)績下滑”則是擬上市企業(yè)“退場”的另一大重要原因。記者注意到，多個IPO企業(yè)在終止前被交易所就經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定性反復(fù)問詢。

　　華南一家券商投行人士分析，近年來經(jīng)濟(jì)周期下行，市場需求低迷，部分?jǐn)M上市企業(yè)存在業(yè)績持續(xù)下滑的情況。交易所十分關(guān)注發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績是否有進(jìn)一步下滑的風(fēng)險；影響發(fā)行人業(yè)績的不利因素能否消除。

　　值得一提的是，監(jiān)管導(dǎo)向變化亦是終止數(shù)量增加的重要原因，比如對突擊大額分紅、分拆上市、行業(yè)屬性等從嚴(yán)監(jiān)管。

　　具體來看，今年4月交易所就加強(qiáng)IPO企業(yè)分紅監(jiān)管答記者問，鼓勵企業(yè)更多將累積利潤留存用于企業(yè)發(fā)展或上市后與新股東共享，并在指標(biāo)上給出多條“紅線”，逾矩者將不被允許上市。記者注意到，在上市新規(guī)出臺后的首周內(nèi)，“撤單”的IPO企業(yè)中就有觸及分紅新政“紅線”，比如滬市主板IPO企業(yè)英特派、科創(chuàng)板IPO企業(yè)恒達(dá)智控。

　　在分拆上市方面，新“國九條”在4月提出要“從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市”。根據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年以來分拆上市“折戟”案例已達(dá)17家。有業(yè)內(nèi)人士表示，盡管分拆上市能帶來諸多好處，但實踐中也存在一定的風(fēng)險或套利機(jī)會，比如若上市公司及子公司之間的經(jīng)營、決策和人員沒有做到完全隔離，則有可能誘發(fā)非公平的關(guān)聯(lián)交易、利益輸送乃至利潤轉(zhuǎn)移、債務(wù)逃避等問題。

　　在行業(yè)限制方面，去年以來已有多家涉“衣食住行”等大消費類IPO企業(yè)或傳統(tǒng)企業(yè)陸續(xù)終止，今年仍有相關(guān)擬上市企業(yè)“離場”。根據(jù)記者統(tǒng)計，滬深交易所內(nèi)，有關(guān)批發(fā)業(yè)、畜牧業(yè)、紡織服裝業(yè)、家具制造業(yè)、建筑裝飾業(yè)、飲料制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、農(nóng)業(yè)、食品制造業(yè)、文教體育用品制造業(yè)等合計有十余家IPO企業(yè)終止。

　　一名頭部券商投行人士表示，科創(chuàng)板定位要求發(fā)行人“硬科技”，具有“卡脖子”技術(shù)；主板方面，發(fā)行人不僅需要盈利規(guī)模大，還要有行業(yè)地位；創(chuàng)業(yè)板支持成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，業(yè)績增速快、業(yè)務(wù)發(fā)展空間大、抗風(fēng)險能力不能弱。

　　IPO儲備項目往往代表投行的競爭力和未來潛力，如今隨著大量IPO企業(yè)終止，保薦機(jī)構(gòu)未來利潤空間被進(jìn)一步壓縮。

　　根據(jù)券商中國記者的統(tǒng)計，中信證券保薦的IPO終止家數(shù)達(dá)到37家，超過去年推薦的上市家數(shù)。東方財富Choic數(shù)據(jù)顯示，該頭部券商去年全年成功在A股推薦上市27家企業(yè)，承銷保薦費用合計近26億元。

　　中信建投、中金公司、海通證券分別有24家、22家、22家IPO企業(yè)“離場”，數(shù)量依次排在第二、第三、第四。

　　民生證券、國金證券、華泰聯(lián)合、國泰君安、招商證券分別有17家、14家、11家、11家、11家IPO企業(yè)終止。

　　從上述券商名單情況看，以往投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)較強(qiáng)、儲備項目較多的券商，在此次IPO收縮的宏觀背景下，同樣面臨大量項目撤離。

　　與此同時，中介機(jī)構(gòu)面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境。前述《意見》提出，要建立對中介機(jī)構(gòu)的常態(tài)化滾動式現(xiàn)場監(jiān)管機(jī)制，督導(dǎo)檢查保薦機(jī)構(gòu)、律師和注冊會計師履職盡責(zé)情況；運用好以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價機(jī)制，實施分類監(jiān)管，促進(jìn)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量；督促中介機(jī)構(gòu)充分運用資金流水核查、客戶供應(yīng)商穿透核查、現(xiàn)場核驗等方式，確保財務(wù)數(shù)據(jù)符合真實的經(jīng)營情況。如何踐行“看門人”責(zé)任，是券商未來的工作重點。