漲超3%。就在2022年最后一個(gè)工作日，中國(guó)國(guó)航對(duì)其歷時(shí)7個(gè)月的山航集團(tuán)控制權(quán)收購(gòu)案也進(jìn)行了官宣。中國(guó)國(guó)航透露，取得山航集團(tuán)控制權(quán)后，其在山航股份直接和間接合計(jì)擁有權(quán)益的股份將超過(guò)30%，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，中國(guó)國(guó)航應(yīng)向山航股份除公司及山航集團(tuán)以外的其他股東發(fā)出全面要約。

　　據(jù)公告，2022年12月30日，中國(guó)國(guó)航擬以2006.49萬(wàn)元的價(jià)格受讓山鋼金控資產(chǎn)管理（深圳）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山鋼金控”）持有的山東航空集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山航集團(tuán)”）815.91萬(wàn)元注冊(cè)資本（對(duì)應(yīng)1.41%的股權(quán)），以1289.84萬(wàn)元的價(jià)格受讓青島市企發(fā)商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“青島企發(fā)”）持有的山航集團(tuán)的524.51萬(wàn)元注冊(cè)資本（對(duì)應(yīng)0.9%的股權(quán)），交易截止日期為2023年4月30日。

　　中國(guó)國(guó)航籌劃取得山航集團(tuán)控制權(quán)，進(jìn)而取得山東航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山航股份”）的控制權(quán)，這在業(yè)內(nèi)早已不是新鮮事。早在2022年5月底，山航股份就發(fā)布公告對(duì)此收購(gòu)案進(jìn)行過(guò)披露。

　　在官宣收購(gòu)價(jià)格的同時(shí)，中國(guó)國(guó)航還在公告中透露，同日，公司、山東省財(cái)金投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山東財(cái)金”）、山東高速和山航集團(tuán)簽署《關(guān)于山東航空集團(tuán)有限公司之增資協(xié)議》，鑒于山航集團(tuán)現(xiàn)有股東擬就山航集團(tuán)股權(quán)實(shí)施若干股權(quán)轉(zhuǎn)讓安排（包括本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓），相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)施完成后，公司、山東高速擬共同向山航集團(tuán)增資，公司投資66億元，山東高速投資34億元，本次增資完成后，公司持有目標(biāo)公司66%股權(quán)，山東高速和山東財(cái)金合計(jì)持有目標(biāo)公司34%股權(quán)，山航集團(tuán)的注冊(cè)資本將由5.8億元增至104.54億元。

　　正如此前多家券商分析所言，在行業(yè)面臨疫情挑戰(zhàn)的局面下，中國(guó)國(guó)航籌劃取得山航集團(tuán)控制權(quán)，付出的代價(jià)相對(duì)較小。

　　據(jù)中國(guó)國(guó)航透露，公司在取得山航集團(tuán)的控制權(quán)后，在山航股份直接和間接合計(jì)擁有權(quán)益的股份將超過(guò) 30%，根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》的規(guī)定，應(yīng)向山航股份除公司及山航集團(tuán)以外的其他股東發(fā)出全面要約。

　　中國(guó)國(guó)航指出，受疫情持續(xù)影響，山航集團(tuán)及山航股份已陷入資不抵債的困境。通過(guò)本次交易，中國(guó)國(guó)航對(duì)山航集團(tuán)及山航股份提供資金支持，紓解其經(jīng)營(yíng)困境。據(jù)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理，在山航股份20余年的上市歷程中，疫情暴發(fā)之前山航股份鮮少出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損，2010年、2011年的凈利潤(rùn)均突破5億元，營(yíng)收增速也保持在30%以上。但自疫情暴發(fā)以來(lái)，山航股份業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，截至2021年年末，其資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)102.81%，還在2022年4月被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

　　對(duì)獲得山航集團(tuán)控股權(quán)的中國(guó)國(guó)航來(lái)說(shuō)，民航專家林智杰在接受新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，其機(jī)隊(duì)規(guī)模增加的同時(shí)市場(chǎng)份額也將得到提升，此外，中國(guó)國(guó)航還將獲得一定的優(yōu)質(zhì)時(shí)刻，進(jìn)一步增強(qiáng)其在核心市場(chǎng)的占有率。

　　而對(duì)于山航股份而言，在經(jīng)營(yíng)困境得到紓解的同時(shí)，退市命運(yùn)或無(wú)法避免。據(jù)透露，中國(guó)國(guó)航對(duì)于此次要約收購(gòu)，以終止山航股份上市地位為目的，要約價(jià)格為2.62港元/股。

　　對(duì)于要約價(jià)格的確定，中國(guó)國(guó)航與山航股份在去年6月15日的相關(guān)公告中披露：“要約收購(gòu)報(bào)告書摘要提示性公告日前30個(gè)交易日，山航股份的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值為2.62港元/股。在本次要約收購(gòu)報(bào)告書摘要提示性公告日前6個(gè)月內(nèi)，中國(guó)國(guó)航不存在買賣山航股份之股份的情形。經(jīng)綜合考慮，中國(guó)國(guó)航確定要約價(jià)格為2.62港元/股�！�

　　值得注意的是，上述要約收購(gòu)價(jià)格低于當(dāng)前山航股份的股票價(jià)格。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者在投資者互動(dòng)平臺(tái)注意到，一些中小股東對(duì)于中國(guó)國(guó)航給出的要約收購(gòu)價(jià)格似乎并不滿意。對(duì)此，中國(guó)國(guó)航回應(yīng)表示，若山航股份能夠?qū)崿F(xiàn)退市，則之后無(wú)需按照證券監(jiān)管要求履行山航股份的再融資審核程序，提高紓困資金的落地效率。另一方面，若山航股份因相關(guān)指標(biāo)不符合深交所上市規(guī)則規(guī)定而強(qiáng)制退市，中小股東退出難度更大。

　　其實(shí)，即便不考慮擬議交易及本次要約收購(gòu)的情況，山航股份也坦言，公司本身面臨強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)。目前，山航股份股票交易已被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”，截至2022年9月30日，山航股份未經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為-62.38億元，2022年前三季度凈虧損53.17億元。

　　另外，據(jù)公告，中國(guó)國(guó)航要約收購(gòu)的山航股份共計(jì)1.41億股，其中在B股的上市流通股份約1.4億股，約占山航股份已發(fā)行股份的35%。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，若要約收購(gòu)期屆滿時(shí)，社會(huì)公眾股東持有的公司股份比例低于股份總數(shù)的25%，公司將面臨股權(quán)分布不再具備上市條件的情形。