近日，某券商研究所整理了近期機(jī)構(gòu)關(guān)注的十大問題。其中，多只3年持有期產(chǎn)品將集中到期備受市場關(guān)注。在部分投資人看來，公募基金在2021年的高峰時期發(fā)行了一批三年期產(chǎn)品，且在今年8至12月即將進(jìn)入開放日常贖回狀態(tài)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截止今年8月20日，下半年共有17只基金將解封（A/C類只統(tǒng)計A類）。

　　從業(yè)績表現(xiàn)看，“集體虧損”成為上述17只基金運作三年共同交出的成績單。其中，廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有A跌幅最狠，成立以來跌幅達(dá)56.49%，已然“腰斬”；東方紅啟興三年持有A成立以來跌幅達(dá)50.63%；嘉實策略視野三年持有期、東方紅睿和三年定開A、東方紅智選三年持有A成立以來業(yè)績均跌超40%。

　　廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有A成立于2021年8月26日，發(fā)行總份額148.7億份，合計認(rèn)購戶數(shù)27.08萬戶，由知名基金經(jīng)理劉格菘管理。截至今年8月20日，廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有A成立以來累計回報率為-56.49%，虧損超80億。近兩年業(yè)績回報為-51.57%，近一年業(yè)績回報為-15.78%，在同類型的偏股混合型基金中排名靠后。這一成績也讓明星基金經(jīng)理劉格菘備受質(zhì)疑。

　　值得一提的是，廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有A管理費率為1.2%。也就是說，在三年間，劉格菘虧了80億卻收了4億多元的管理費。對此，有市場人士表示，“基民們讓渡了3年的流動性，手管住了，并且給了管理費，預(yù)期能拿到一個比較好的收益，沒想到最后換來的是一地雞毛，虧損慘重，而基金公司以億為單位來計算的3年管理費，已穩(wěn)穩(wěn)入袋。”還有網(wǎng)友評論，“三年虧了80億左右，管理費收了4億多，車門焊死三年，真的是公開、合法的搶錢啊，緬北都直呼佩服。”

　　從重倉股來看，廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有A遭遇巨大虧損，與劉格菘重倉押注新能源、光伏行業(yè)有關(guān)。在基金發(fā)行時，劉格菘曾表示：“近期我們集中調(diào)研了光伏產(chǎn)業(yè)鏈、動力電池、化工新材料、面板等具備‘全球比較優(yōu)勢’的中國制造業(yè)公司，我們判斷，隨著全球經(jīng)濟(jì)從疫情中不斷復(fù)蘇，這類制造業(yè)資產(chǎn)的盈利預(yù)計能夠保持比較長的景氣周期，且相當(dāng)一部分資產(chǎn)或仍具備較高的性價比�！�

　　截止今年二季度，廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有A重倉股前十依次為賽力斯、圣邦股份300661)、億緯鋰能300014)（維權(quán)）、陽光電源300274)、北方華創(chuàng)002371)、中航光電002179)、晶科能源、天合光能、中微公司688012)、福斯特603806)。前十大倉占比為73.74%。

　　劉格菘在今年二季報中表示，報告期內(nèi)，本基金行業(yè)配置變化不大，低位適當(dāng)增加了軍工及半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的配置，光伏及其產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電池、新能源車等全球比較優(yōu)勢資產(chǎn)方向維持原有配置水平。今年上半年全球比較優(yōu)勢制造業(yè)資產(chǎn)依然表現(xiàn)不理想，也拖累了本基金的中長期業(yè)績表現(xiàn)。

　　關(guān)于目前光伏行業(yè)所面臨的困境，劉格菘指出，內(nèi)部競爭加劇導(dǎo)致供給暫時失衡，外部貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，光伏行業(yè)所面臨的困境對于以出口為主的優(yōu)勢制造業(yè)來講有一定的代表性。我們在這個方向的配置較重，過去兩年基金凈值表現(xiàn)較差，一方面是供給失衡導(dǎo)致的優(yōu)勢制造業(yè)公司景氣預(yù)期下降，資產(chǎn)價格提前劇烈反應(yīng)；另一方面是成長風(fēng)格受壓制導(dǎo)致的優(yōu)勢制造業(yè)資產(chǎn)價格超跌。

　　劉格菘表示，雖然我們的投資風(fēng)格在過去兩年表現(xiàn)與投資者的期待相比有較大差距，但我們依然對持倉有信心，中國在制造業(yè)領(lǐng)域擁有一大批世界級企業(yè)與優(yōu)秀企業(yè)家，這些企業(yè)家的眼光、創(chuàng)新意識、團(tuán)隊能力會繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，隨著行業(yè)進(jìn)入新一輪發(fā)展階段，估值受壓制的情況會迎來改變。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，三年持有期產(chǎn)品的主要特征在于投資者可以在任意時點申購基金，但申購后須持有三年才能贖回。這類產(chǎn)品的出現(xiàn)主要是因為基金公司希望通過持有期這一措施鎖定投資者的投資年限，引導(dǎo)投資者長期投資，讓投資者體驗長期投資的價值，從而獲得較好的長期收益。另一方面，三年期限制既有利于幫助投資者避免“追漲殺跌”、在關(guān)鍵時點贖回的風(fēng)險，又有利于基金經(jīng)理中長期投資策略的有效執(zhí)行，從而提高基金持有體驗，而三年持有期則暗含了對A股波動周期的預(yù)判。

　　對于投資者來說，所持的三年持有基金如果虧損，開放后是去是留也成為擺在眼前的難題。而對于基金經(jīng)理而言，在面對市場環(huán)境變化的挑戰(zhàn)時，基金經(jīng)理也應(yīng)當(dāng)承認(rèn)和反省自身的不足，提升投資能力，而不是一味地歸咎于市場環(huán)境因素。

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