據(jù)財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)，今年以來，A股IPO實(shí)際募資總額超過計(jì)劃募資的四分之一，六成IPO企業(yè)超募。其中，

　　IPO超募帶來的影響，一是投行因超募所取得的承銷收入大幅增加，例如承銷機(jī)構(gòu)華泰聯(lián)合證券，獲得承銷收入超過2億元，新股發(fā)行方預(yù)計(jì)募資僅有9.10億元；萊特光電承銷保薦機(jī)構(gòu)為中信證券，獲得的承銷收入相當(dāng)于計(jì)劃募資額的四成。

　　另一個(gè)影響是，IPO超募源于新股定價(jià)較高，新股破發(fā)情形在大市不佳之下表現(xiàn)尤為突出，9月以來新股首日破發(fā)率達(dá)64.7%。

　　IPO超募的原因何在？一方面是因?yàn)槭袌隽鲃有赃^剩，尋求在資本市場短期獲益；另一方面是因?yàn)槟軌虺�募的企業(yè)相對預(yù)期更好，獲得更高定價(jià)。

　　“但不能簡單將超募污名化，IPO市場是一個(gè)受供求關(guān)系約束的市場，IPO募集市場并不是券商能夠強(qiáng)勢掌控，對于過度泡沫化的項(xiàng)目，投資者可自主決定是否參與。”有業(yè)內(nèi)人士稱。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月27日，今年以來，總計(jì)257家企業(yè)在A股上市，募資總額達(dá)4673.90億元，超出計(jì)劃募資總額的24.33%。上述數(shù)據(jù)不包括轉(zhuǎn)板上市以及北交所上市情形。

　　上述IPO企業(yè)中152家超募，占比59.14%。從超募的絕對數(shù)額來看，以下10家公司今年超募金額較大，分別是(超募49.18億元)、(超募48.31億元)、翱捷科技-U(超募41.66億元)、晶科能源(超募37.25億元)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)(超募30.06億元)、三元生物(超募26.47億元)、中無人機(jī)(超募25.57億元)、華海清科(超募24.90億元)、昱能科技(超募24.81億元)、三一重能(超募24.39億元)。

　　上述超募絕對值較大IPO項(xiàng)目中，2家公司超募比例在5倍左右，其中華寶新能預(yù)計(jì)募資9.10億，實(shí)際募資58.29億元，超募比例達(dá)540.34%；預(yù)計(jì)募資9.8億元，實(shí)際募資總額為58.11億元，超募比例為492.98%。

　　以華寶新能為例，承銷保薦機(jī)構(gòu)華泰聯(lián)合獲得了不菲的收入，該項(xiàng)承銷保薦費(fèi)為2.04億元。若以華寶新能預(yù)計(jì)募資9.10億元來看，2.04億元是不可能的數(shù)字。很顯然，超募成為承銷保薦機(jī)構(gòu)獲得更高收入的主要原因。

　　上述懸殊的比對同樣發(fā)生在另一超募比例較大，但募資金額較小的。的承銷保薦機(jī)構(gòu)為，承銷保薦費(fèi)為5860.02萬元，公司計(jì)劃募資1.42億元、實(shí)際募資8.87億元、超募522.97%，承銷保薦費(fèi)是計(jì)劃募資的41.55%，超募帶來的可觀投行收入可見一斑。

　　上述實(shí)際承銷保薦費(fèi)與計(jì)劃募資額的強(qiáng)勢比值廣泛存在，較為突出的如納芯微(20.71%)、(24.29%)、星輝環(huán)材(19.74%)、創(chuàng)耀科技(19.69%)、國芯科技(27.74%)、歐圣電氣(17.70%)、普瑞眼科(24.89%)、信德新材(20.71%)等。

　　但保薦承銷費(fèi)對應(yīng)實(shí)際募資額的比例并不高，截至9月27日，在上述257家IPO項(xiàng)目中，券商獲得承銷及保薦收入為225.95億元，占實(shí)際募資比重為4.92%。

　　截至9月27日，今年以來，首發(fā)承銷保薦收入排名前10的券商分別是(31.35億元)、海通證券(23.20億元)、中信建投(22.28億元)、中金公司(21.27億元)、華泰證券(15.68億元)、國泰君安(14.03億元)、民生證券(8.06億元)、國信證券(6.17億元)、國金證券(5.90億元)、申萬宏源證券(5.44億元)。

　　超募現(xiàn)象之下，是IPO新的詢價(jià)機(jī)制形成的較高新股定價(jià)，在市場狀況不佳的情形下，新股破發(fā)逐漸增多。

　　據(jù)的統(tǒng)計(jì)，截至9月26日，以發(fā)行日計(jì)，9月A股新股首日破發(fā)率為64.7%，其中******制下詢價(jià)發(fā)行的新股上市首日破發(fā)率高達(dá)78.6%，大幅高于三四月的月度破發(fā)率55%、52%。

　　2021年9月18日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行與承銷規(guī)則適用指引第1號--首次公開發(fā)行股票(2021年修訂)》與《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法《2021年修訂)》，深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(2021年修訂)》，針對科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新股修訂了新的詢價(jià)機(jī)制。新規(guī)將詢價(jià)時(shí)最高報(bào)價(jià)剔除比例由此前的“不低于10%”調(diào)整為“不超過3%”，同時(shí)突破“四值孰低”的限制，這放松了科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新股的定價(jià)要求，對新股發(fā)行價(jià)格影響較大。

　　國元證券研究發(fā)現(xiàn)，未盈利的上市公司新股破發(fā)占比更高，且首發(fā)市盈率高于行業(yè)市盈率越多的上市公司也更容易出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。

　　證券認(rèn)為，未盈利依然是重災(zāi)區(qū)，低估值新股破發(fā)概率也上升，中低發(fā)行價(jià)格也難免破發(fā)，大面積破發(fā)的新股所屬行業(yè)主要集中在機(jī)械設(shè)備、電子行業(yè)，其次是醫(yī)藥生物、電力設(shè)備行業(yè)。

　　市場有一種爭議觀點(diǎn)認(rèn)為，今年以來，新股多出現(xiàn)發(fā)行價(jià)較高且易破發(fā)情形，“超募分成”被認(rèn)為是積極推手，“超募分成”不是上市公司的會計(jì)費(fèi)用項(xiàng)目，投行與上市主體似乎都有動力推高新股定價(jià)。

　　對何看待當(dāng)下較為普遍的超募化？香頌資本董事沈萌告訴記者，IPO市場是一個(gè)受供求關(guān)系約束的市場，之所以會出現(xiàn)很多超募，一方面是因?yàn)槭袌隽鲃有赃^剩，尋求在資本市場短期獲益；另一方面是因?yàn)槟軌虺�募的企業(yè)相對預(yù)期更好，足以吸引更多投資者。IPO募集市場并不是券商能夠強(qiáng)勢掌控，對于過度泡沫化的項(xiàng)目，投資者可選擇說不。

　　“券商承銷收費(fèi)的方式?jīng)]有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，是雙方根據(jù)彼此條件商定，超募的基礎(chǔ)是好賣，資質(zhì)一般的項(xiàng)目，即使有激勵(lì)難超募�！鄙蛎热缡钦f。

　　投行人士何南野稱，IPO超募的優(yōu)勢是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，讓好公司能實(shí)現(xiàn)更高的股價(jià)，所以有利有弊，如果沒有激勵(lì)，那好壞公司都相同估值水平，也不是好事情。

　　“目前依舊新股發(fā)行較難，新股發(fā)行價(jià)一般都會較高，如果主板全部******制，然后上市企業(yè)數(shù)量每年多增加幾百家，那超募的情況可能就緩解了，核心還是目前的******制力度不夠。”何南野如是說。