B 站一季度營業(yè)收入為 51 億元，同比去年基本沒變。營業(yè)成本、營業(yè)費用則分別減少 7% 和 11%。前者是靠減少向主播、Up 主提供的內容分成或創(chuàng)作激勵，后者是靠減少用戶推廣開支。

　　B 站一向重視扶持創(chuàng)作者，減少對這一群體的分成，意味著公司正更加激進地壓低成本。實施這一系列措施后，B 站一季度凈虧損收窄 72%、至 6.3 億元。

　　廣告業(yè)務是一個亮點。隨著行業(yè)回暖，B 站一季度廣告收入扭轉去年的頹勢。業(yè)績會上，管理層稱 B 站的廣告主主要來自 3C 數(shù)碼、家電、美妝、汽車等行業(yè)。拆分廣告類型來看，更不為外界看好的效果廣告也實現(xiàn)了將近 50% 的同比增長。

　　B 站廣告業(yè)務起步于品牌硬廣，受制于平臺算法實力不足，效果廣告一向不是公司的強項。經歷去年居民消費不振、品牌主更重視廣告轉化效率的逆風后，公司加強了商業(yè)化中臺建設，一方面與電商平臺深化用戶數(shù)據(jù)回傳機制，另一方面提升算法匹配效率。得益于基建補課，管理層說今年 “618” 電商節(jié)公司有望實現(xiàn) 3-4 倍收入增長。

　　增值服務、游戲兩個業(yè)務則表現(xiàn)平平。B 站增值服務同比增速長期維持在雙位數(shù)，一季度只有 5% 的漲幅可能是因為缺乏爆款原創(chuàng)內容，用戶充值會員意愿不強。

　　更受分析師關注的是直播業(yè)務。電話會上，CEO 陳睿稱 B 站直播還有一倍增長空間，因為 “B 站視頻的觀眾都應該是直播觀眾”�！锻睃c財經》了解到，目前 B 站直播日活躍用戶數(shù)和主站視頻仍差一個數(shù)量級。

　　游戲業(yè)務收入跌幅在去年 11.6% 的基礎上進一步放大，主要是因為被版號限制了供給。目前，版號發(fā)放已經恢復正常，B 站手中有 13 個游戲等待發(fā)布，其中包括兩個自研游戲定檔暑期。這是陳睿在去年親自接管游戲業(yè)務后面臨的第一次大考，投資人將不會再以版號為由接受三季報上同比收縮的游戲收入。

　　一季度 B 站月活用戶為 3.15 億人，較去年三季度 3.33 億人的高點已連續(xù)兩個季度下滑，似乎已經觸到了 Z+ 世代潛在用戶的天花板。管理層稱公司目前運營的重點是仍在增長的日活躍用戶，因為這 “體現(xiàn)了 B 站商業(yè)化的潛力”。矛盾在于，B 站要一邊提升用戶黏性，一邊喂給用戶更多的廣告以實現(xiàn) 2024 年盈虧平衡的目標。

　　上市之初，B 站的盈利敘事是通過補貼 Up 主、自制原創(chuàng)內容提高平臺內容質量，由此吸引更多的用戶，進而增加營運杠桿、實現(xiàn)盈利�，F(xiàn)在用戶增長勢能將盡，盈利卻尚未發(fā)生。跑馬圈地的故事變成了存量運營的故事，B 站的答卷還得寫下去。（實習生孫海寧）