當?shù)貢r間周三，有 新美聯(lián)儲通訊社 之稱的著名記者 Nick Timiraos 發(fā)文稱，美聯(lián)儲終于如愿以償：通脹出現(xiàn)了明顯下降，貨幣政策也將迎來轉向，但這也帶來了一個問題：美聯(lián)儲何時才會降息，以及以何種速度降息。

　　Timiraos 指出，在上周的政策會議后，美聯(lián)儲官員發(fā)布了明年可能至少三次降息的預測。但自那以來，投資者對于美聯(lián)儲可能會實施更快、更大幅度降息的預期令這些官員們感到困惑，也導致決策者頻頻打壓降息預期。

　　里士滿聯(lián)儲主席巴爾金周二在接受采訪時說： 如果通脹正朝著你想要的方向發(fā)展，我不反對下調(diào)利率。 但他也表示，他還沒有找到能夠讓自己確信通脹將停留在美聯(lián)儲 2% 目標位而不是更高水平的證據(jù)。

　　美聯(lián)儲官員們上周并未排除上調(diào)利率的可能性。但鮑威爾主動表示，一些官員描述了他們自己對降息的展望，盡管這并不是核心重點，鮑威爾的這番話引發(fā)了風險資產(chǎn)的一輪漲勢。

　　在過去一年里，鮑威爾準備好與通脹進行曠日持久的苦戰(zhàn)。自 2022 年 7 月以來，他在每次會后新聞發(fā)布會開始時都指出，要降低通脹，可能需要削弱經(jīng)濟增長和讓失業(yè)率出現(xiàn)上升。

　　Timiraos 表示，鮑威爾上周沒有再提及這些話，近期通脹下降而失業(yè)率沒有上升也令美聯(lián)儲感到意外。鮑威爾聲稱，通脹正持續(xù)下降，但從現(xiàn)在開始，進一步走低可能會更加困難。

　　經(jīng)濟咨詢機構 MacroPolicy Perspectives 的創(chuàng)始人 Julia Coronado 表示，考慮到近期通脹的表現(xiàn)以及鮑威爾對前景看法的明顯轉變，美聯(lián)儲不應對市場走勢感到驚訝。

　　在 12 月 13 日的新聞發(fā)布會后，市場開始預期美聯(lián)儲可能會從明年 3 月份開始降息 25 個基點，之后再降息五次，這樣的降息力度遠超美聯(lián)儲官員的預測。在利率決議前，市場預計美聯(lián)儲從明年 5 月左右開始降息，次數(shù)不超過四次。

　　隨后，幾位地區(qū)聯(lián)儲主席發(fā)表講線 月降息的猜測潑了一盆冷水。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比表示，市場對鮑威爾的反應令人困惑。 我們不會對未來的具體政策進行猜測性討論。

　　Timiraos 表示，在過去的一年半時間里，美聯(lián)儲與市場展開了一場拉鋸戰(zhàn)，與美聯(lián)儲相比，市場往往預期通脹下降更快，降息更多。因為寬松的貨幣政策更有利于市場走勢。

　　但目前的情況讓人感覺不同，因為在過去六個月中，有五個月的通脹率都達到或接近美聯(lián)儲的目標。Evercore ISI 副董事長 Krishna Guha 認為： 區(qū)別在于數(shù)據(jù)，通脹率下降比美聯(lián)儲預期的情況來得更早、更快。

　　上周，美聯(lián)儲官員預計，剔除波動較大的食品和能源價格的核心通脹率將在今年年底將達到 3.2%，比他們?nèi)齻�月前的預期下降了半個百分點。

　　而根據(jù)美聯(lián)儲青睞的通脹指標來衡量，11 月份通脹非常溫和。美國商務部將于本周五發(fā)布該通脹指標。鮑威爾指出，根據(jù)私營部門的預測，六個月核心通脹率按年率計算可能觸及甚至低于 2% 的水平，12 個月通脹率可能降至 3.1%。

　　雖然市場和美聯(lián)儲對政策前景看法存在分歧是很自然的，但官員們最近的言論表明，一些人對市場 3 月份極有可能降息感到不安。

　　一些官員也贊同鮑威爾的觀點，他們指出通脹下降讓他們更渴望限制經(jīng)濟下滑的風險，消除價格壓力或許并不一定要經(jīng)濟下滑。但還有幾位官員暗示，即使經(jīng)濟沒有惡化，明年降低利率也將是適宜的，以防止通脹調(diào)整后利率或 實際 利率隨著通脹下降而上升。

　　美聯(lián)儲官員和拜登政府的決策者對通脹下降的同時，經(jīng)濟保持強勁增長感到欣慰。美國財政部長耶倫本月早些時候聲稱，去年曾表示要降低通脹率就需要非常高的失業(yè)率的經(jīng)濟學家現(xiàn)在不得不承認他們判斷錯誤。

　　如果說市場讓美聯(lián)儲官員感到擔憂，其中部分原因在于他們自己公布的 點陣圖 。鮑威爾領導下的美聯(lián)儲一直依靠這一指引將其利率政策傳導給金融市場。當不確定性上升時，這可能會更加難以捉摸。

　　上周，兩位官員預計明年不會降息，而一位官員預計降息幅度相當于 150 個基點。巴爾金表示，這個區(qū)間跨度非常大，讓人難以從中獲取線索。