證券時(shí)報(bào)記者獲悉，近日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“協(xié)會(huì)”)研究制定了《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則(征求意見稿)》(簡(jiǎn)稱《意見稿》)，對(duì)此前規(guī)定進(jìn)行完善優(yōu)化補(bǔ)充，并向券商征求意見。

　　為避免棄購情況發(fā)生，《意見稿》對(duì)一般機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者參與網(wǎng)下打新提出了現(xiàn)金資產(chǎn)規(guī)模要求，配售對(duì)象在證券公司開立的資金賬戶中資金余額應(yīng)不得低于其證券賬戶和資金賬戶最近1個(gè)月末總資產(chǎn)與詢價(jià)日前1個(gè)交易日總資產(chǎn)孰低值的1‰。

　　《意見稿》統(tǒng)一了各板塊打新私募的風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求，私募管理產(chǎn)品總規(guī)模要在10億元(含)以上。機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)配備新股研究、投資人員，統(tǒng)一了各板塊配售對(duì)象投資實(shí)力的要求，市值門檻均為6000萬元。

　　此外，還加大違規(guī)行為處理力度，諸如網(wǎng)下投資者或其管理的配售對(duì)象多次發(fā)生違規(guī)情形，最長(zhǎng)可列入限制名單36個(gè)月。

　　在此之前，協(xié)會(huì)曾制定了《首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細(xì)則》《注冊(cè)制下首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》等自律規(guī)則，并配套發(fā)布了一系列工作通知，持續(xù)強(qiáng)化主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板等板塊網(wǎng)下投資者自律管理。如今，為配合做好全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革工作，協(xié)會(huì)對(duì)此前的規(guī)則進(jìn)行完善細(xì)化，研究制定了《意見稿》。

　　《意見稿》統(tǒng)一了主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板對(duì)私募基金管理人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求。市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制下，需要網(wǎng)下投資者具備較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，鑒于實(shí)踐中部分私募基金管理人存在風(fēng)險(xiǎn)管控體系不嚴(yán)、執(zhí)行力度不足、投資決策缺乏穩(wěn)定性、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分散難度較大等問題，為減少部分私募基金管理人對(duì)證券發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)的不利干擾因素，在充分借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下投資者自律管理經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，統(tǒng)一了私募基金管理人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求。私募基金管理人管理的在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的產(chǎn)品總規(guī)模最近兩個(gè)季度應(yīng)均為10億元(含)以上，且近3年管理的產(chǎn)品中至少有1只存續(xù)期2年(含)以上的產(chǎn)品。

　　在充分借鑒注冊(cè)制試點(diǎn)網(wǎng)下投資者自律管理經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，《意見稿》進(jìn)一步提高網(wǎng)下投資者專業(yè)定價(jià)能力要求。一是突出投資者的股票主動(dòng)管理能力，明確資產(chǎn)管理產(chǎn)品和私募證券投資基金配售對(duì)象注冊(cè)類型僅限于權(quán)益類、混合類產(chǎn)品；二是規(guī)避私募證券投資基金通過多層嵌套等方式進(jìn)行套利投資以獲得超額收益，明確資產(chǎn)管理產(chǎn)品和私募證券投資基金80%以上的資產(chǎn)應(yīng)直接投資于股票、存托憑證、債券、貨幣市場(chǎng)工具。

　　《意見稿》統(tǒng)一了對(duì)主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板配售對(duì)象投資實(shí)力的要求。結(jié)合當(dāng)前各板塊網(wǎng)下發(fā)行實(shí)踐中對(duì)配售對(duì)象賬戶市值的統(tǒng)一要求，新規(guī)則對(duì)配售對(duì)象注冊(cè)條件予以統(tǒng)一，明確除公募基金、社�；�金、養(yǎng)老金、年金基金、保險(xiǎn)資金、合格境外投資者賬戶以外，其他配售對(duì)象賬戶從證券二級(jí)市場(chǎng)買入的非限售股票和非限售存托憑證最近1個(gè)月末總市值應(yīng)不低于6000萬元。

　　一是強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控要求。增加了機(jī)構(gòu)投資者合規(guī)審查和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控方面的具體規(guī)定，明確初步詢價(jià)環(huán)節(jié)網(wǎng)下投資者擬申購金額的具體確定標(biāo)準(zhǔn)和要求。同時(shí)，市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)機(jī)制下，配售對(duì)象獲配金額不確定性增加，為避免出現(xiàn)一般機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者流動(dòng)性管理能力較弱而無法及時(shí)繳款的情形，對(duì)一般機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者提出了現(xiàn)金資產(chǎn)規(guī)模的要求，其配售對(duì)象在證券公司開立的資金賬戶中資金余額應(yīng)不得低于其證券賬戶和資金賬戶最近1個(gè)月末總資產(chǎn)與詢價(jià)日前1個(gè)交易日總資產(chǎn)孰低值的1‰。

　　二是細(xì)化研究定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。為引導(dǎo)有專業(yè)能力的網(wǎng)下投資者在股票定價(jià)中積極發(fā)揮中樞作用，《意見稿》對(duì)機(jī)構(gòu)和個(gè)人網(wǎng)下投資者定價(jià)依據(jù)作了進(jìn)一步細(xì)化規(guī)定，明確要求機(jī)構(gòu)投資者定價(jià)依據(jù)應(yīng)包括基本面研究、盈利能力和財(cái)務(wù)狀況分析、估值定價(jià)模型等內(nèi)容，個(gè)人投資者定價(jià)依據(jù)應(yīng)包括估值定價(jià)方法、假設(shè)條件、估值參數(shù)詳細(xì)說明及邏輯嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐茖?dǎo)過程等內(nèi)容，并對(duì)機(jī)構(gòu)投資者最終報(bào)價(jià)的決策形式、依據(jù)和過程提出明確要求。

　　三是細(xì)化禁止性行為種類。結(jié)合網(wǎng)下投資者自律管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，在對(duì)網(wǎng)下投資者違規(guī)行為進(jìn)行全面梳理的基礎(chǔ)上，補(bǔ)充增加“網(wǎng)下投資者報(bào)送信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”“通過嵌套投資等方式虛增資產(chǎn)規(guī)�！薄拔�托他人開展首發(fā)證券網(wǎng)下詢價(jià)和配售業(yè)務(wù)，經(jīng)行政許可除外”“故意壓低、抬高或者隨意報(bào)價(jià)”“未嚴(yán)格履行報(bào)價(jià)評(píng)估和決策程序?qū)徤鲌?bào)價(jià)，及(或)定價(jià)依據(jù)不充分、未在充分研究的基礎(chǔ)上理性報(bào)價(jià)”等違規(guī)情形。

　　《意見稿》加大違規(guī)行為處罰力度。取消主板針對(duì)特定情形首次違規(guī)的網(wǎng)下投資者可豁免一次處罰的規(guī)定，進(jìn)一步統(tǒng)一各板塊名單管理機(jī)制，將主板黑名單并入限制名單進(jìn)行管理。

　　針對(duì)網(wǎng)下投資者報(bào)送的信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏、使用他人賬戶或多個(gè)賬戶報(bào)價(jià)、委托他人開展網(wǎng)下詢價(jià)和配售業(yè)務(wù)(經(jīng)行政許可除外)、投資者之間協(xié)商報(bào)價(jià)、與發(fā)行人或承銷商串通報(bào)價(jià)、故意壓低、抬高或者隨意報(bào)價(jià)、未履行報(bào)價(jià)評(píng)估和決策程序?qū)徤鲌?bào)價(jià)，以及無定價(jià)依據(jù)、未在研究的基礎(chǔ)上理性報(bào)價(jià)等嚴(yán)重影響網(wǎng)下發(fā)行秩序的違規(guī)行為，通過延長(zhǎng)網(wǎng)下投資者或配售對(duì)象被列入限制名單期限的方式，進(jìn)一步加大違規(guī)處罰力度。網(wǎng)下投資者或其管理的配售對(duì)象多次發(fā)生違規(guī)情形，最長(zhǎng)可列入限制名單36個(gè)月。同時(shí)增加對(duì)不適格網(wǎng)下投資者違規(guī)行為等的處理措施。

　　此外，網(wǎng)下投資者或者證券公司的工作人員存在違規(guī)行為的，協(xié)會(huì)可對(duì)相關(guān)責(zé)任人員采取發(fā)送監(jiān)管工作函、約談、要求回應(yīng)、作出聲明等工作措施，或者談話提醒、要求提交承諾、要求參加合規(guī)教育、警示、責(zé)令改正、責(zé)令所在機(jī)構(gòu)給予處理等自律措施，通過進(jìn)一步壓實(shí)有關(guān)責(zé)任人員的主體責(zé)任，強(qiáng)化相關(guān)工作人員的合規(guī)意識(shí)，提高執(zhí)業(yè)行為的規(guī)范性。