1月5日，九江銀行發(fā)布公告，稱本期不行使“18九江銀行二級01”贖回選擇權，這一與主流相悖的做法，引發(fā)了市場的關注。

　　“18九江銀行二級01”是一項商業(yè)銀行次級債券，當前所剩約為15億元，下一個付息日是2023年1月31日。

　　2022年，不贖回二級資本債的銀行，多數(shù)信用資質不佳，評級較低，九江銀行的主體信用評級則是3A級別的。

　　贖回二級資本債對九江銀行有什么影響？態(tài)度反復反映了九江銀行的哪些財務問題和經(jīng)營問題？為什么九江銀行難以滿足監(jiān)管要求？本文將回答這些問題。

　　資本充足率是巴塞爾協(xié)議里的規(guī)定，用資本與風險加權資產(chǎn)的比例，控制經(jīng)營風險。而由于銀行資金的來源是儲戶，資產(chǎn)的規(guī)模很大程度上與儲戶的存儲有關，因此這個指標也可以反映銀行的杠桿情況。

　　資本充足率分為三個層級：資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率。從左到右，要求越來越高。

　　“18九江銀行01”就是一項二級資本債，募集來的資金可以擴充二級資本，也就是能改善資本充足率，但不能改善后面兩個指標。

　　截至2022年9月末，九江銀行的資本充足率為12.99%，一級資本充足率為11.02%，核心一級資本充足率為8.42%。

　　根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法》，對應的標準分別為10.5%、8.5%和7.5%。這意味著九江銀行的風險墊比較薄。如果資產(chǎn)、經(jīng)營惡化，或者突發(fā)事件，可能會導致觸碰監(jiān)管紅線。

　　從現(xiàn)金及存放和其他金融機構的款項來看，2022年上半年減少了36億元，比2021年末減少了9%。而九江銀行并沒有在縮表。

　　從流動資產(chǎn)對于流動負債的覆蓋率來看，2022年6月末，九江銀行的流動性比率為54.89%，比2021年末降低了26.5個百分點。

　　流動性覆蓋率是一個更直觀、更能反映短期風險的指標，計算方式是合格優(yōu)質流動資產(chǎn)除以未來30天現(xiàn)金凈流出量。

　　2021年末和2022年6月末，九江銀行的流動性覆蓋率從426.31%驟降至不到190%。流動性壓力可見一斑。

　　商業(yè)銀行的二級資本工具中存在減記條款，到期前五年，能夠計入二級資本的本金會按照一定的比例逐年減計。

　　換句話說，就算九江銀行不贖回，接下來的五年，這項債券對于二級資本的填充程度也在下滑。也因此，贖回二級資本債屬于主流選擇。

　　另外，如果不贖回二級資本債，可能會加劇銀行的聲譽風險，如果引發(fā)評級機構的負面觀點，也會影響銀行的再融資，包括融資成本提高或者是發(fā)行資本工具困難。

　　這種選擇之下，短期，九江銀行需要以較低的成本發(fā)行新的資本工具以提高資本充足率、加強流動性。長期經(jīng)營方面的問題，只能慢慢化解。

　　根據(jù)《商業(yè)銀行風險監(jiān)管核心指標》，商業(yè)銀行資產(chǎn)利潤率應不低于0.6%。資產(chǎn)利潤率是評價商業(yè)銀行經(jīng)營管理業(yè)績的指標，簡單來說就是資產(chǎn)的獲利能力如何。

　　在九江銀行的年報中，資產(chǎn)利潤率即為平均總資產(chǎn)回報率，自2019年開始，這一數(shù)值就一直低于0.6%，且越來越低。2022年上半年，資產(chǎn)利潤率為0.44%，這并非由于資產(chǎn)獲利能力好轉，而是“上半年利潤率高”，是九江銀行一直以來的特點。

　　在《大幅破凈的大幅破凈的民生銀行，可以抄底嗎？》一文中我們提到，息差影響金融機構的收入，不良資產(chǎn)則影響利潤，再往下拆，銀行業(yè)的賺錢能力其實主要看三個因素，息差、資產(chǎn)的規(guī)模和質量。

　　橫向對比，九江銀行的凈息差水平不錯，以2022年上半年為例，九江銀行的凈息差為1.96%，這一數(shù)據(jù)和A股上市銀行相比，處于中間地帶，與九江銀行凈息差相似的有中信銀行、寧波銀行，前者是規(guī)模更大的全國性銀行，后者是城商行里的優(yōu)等生。

　　舉個簡單的例子，A銀行負債端吸收存款、借貸的綜合成本是2%，資產(chǎn)端收益率為4%，B銀行則分別為3%和5%，盡管凈息差一樣，兩個銀行的經(jīng)營風險完全不同。

　　在相同的凈息差下，A銀行可以低息將放款給信用更高的個人或者企業(yè)，而B銀行放貸的客戶大概率信用要差一些。

　　2022年上半年，九江銀行計息負債成本為2.59%，放到A股42家銀行中，是第五。在負債端的成本壓力下，九江銀行必須拼命拉高資產(chǎn)的收益率。

　　根據(jù)多個媒體報道，九江銀行曾與多家貸款平臺合作發(fā)放互聯(lián)網(wǎng)貸款，在黑貓投訴上，多個用戶因平臺合作高利息、高手續(xù)費、電話騷擾、虛假宣傳而不滿。

　　不止九江銀行，江蘇銀行無錫分行也推出過婚慶貸，南京銀行推出過結婚貸，還有銀行推出了公墓按揭貸款產(chǎn)品。

　　“彩禮”“婚慶”其實是為消費貸找到細分場景，這些引起大眾不適的“創(chuàng)新”，折射出的是在非高息差環(huán)境之下，中小銀行場景開拓等經(jīng)營方面的困難。

　　當然，銀行也有非利息類的收入。比如代銷理財產(chǎn)品、基金、保險，進行資金托管等業(yè)務，銀行收取手續(xù)費和傭金，交易量是做大中間業(yè)務的基礎；還有進行證券投資類的收益，考驗銀行在股票等方面的投資能力。這些都不是小型銀行的優(yōu)勢項目。

　　所以一直以來，小型銀行的非利息凈收入占比都較低。九江銀行2018年——2020年非利息收入比較穩(wěn)定，2021年到2022年上半年則有所收縮。

　　通過“場景創(chuàng)新”及其他的措施，九江銀行的貸款及墊款規(guī)模得到了擴張。2022年6月底，九江銀行的貸款及墊款規(guī)模達到2683.85億元，相比2019年底，增長了55%左右，這一漲幅在A股42家上市銀行里能夠排到前十。

　　規(guī)模擴張速度快，也是九江銀行資產(chǎn)利潤率下滑的原因。換句話說，在息差下行的環(huán)境下，九江銀行的利潤沒有明顯下滑，是靠規(guī)模大穩(wěn)住的。

　　借的錢是要還的，放出去的貸款也是要收的。在經(jīng)濟不那么景氣的周期里，擴表帶來的收益能不能實實在在落到兜里，還要看資產(chǎn)的質量。

　　2019年到2021年，盡管在同業(yè)中一直處于高位，但這段時間里，九江銀行的不良貸款率的確得到了較好的控制，從1.71%降到了1.41%。

　　《大幅破凈的民生銀行，可以抄底嗎？》一文中提到，銀行會根據(jù)貸款的質量，進行五級分類管理，發(fā)現(xiàn)壞賬苗頭可以做降級處理。在壞賬發(fā)生之前，銀行會對不同級別的貸款計提減值準備，撥備的金額越高，當期的凈利潤就越低。

　　調節(jié)貸款結構的方式也有很多，比如不良貸款不潔凈出表、假出表。舉個例子，銀行表面上會將不良貸款轉移出去，然后接盤方將不良債權打包成另一項資產(chǎn)，銀行再購買這個“新資產(chǎn)”。這么一倒騰，報表上，不良債權不見了，取而代之的是一項“健康”的投資項目。

　　再比如以貸還貸，借款人尚未結清貸款，就與金融機構簽立了新的借款合同，把新借款用于歸還原來的借款。

　　根據(jù)相關規(guī)定，貸款逾期一定時間后，會被納入不良資產(chǎn)范圍。以貸還貸做到了“只要我放貸快，貸款人就不會逾期”，可以用來美化不良率。

　　九江銀行領到的罰單不止這些，還包括因貸后管理不審慎導致信貸資金被挪用于購買股票等。2023年剛開年，九江銀行就因為向未竣工驗收的商業(yè)用房發(fā)放按揭貸款被罰款。

　　九江銀行中報里提到了上半年加大對資產(chǎn)撥備的整體計提力度，正常來說，撥備覆蓋率應該提升，實際上，此時的撥備覆蓋率相對于2021年末，降低了26個百分點，至188.33%。

　　由此可見，2022年，九江銀行資產(chǎn)的惡化程度比較快，可能是新增貸款質量較差，也可能是以往的貸款風險釋放出來了。

　　不良率控制較好時，九江銀行尚不能滿足監(jiān)管指標，可見在合規(guī)、健康經(jīng)營方面，九江銀行還有很長的路要走。