11月8日，備受市場(chǎng)期待的防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)合計(jì)12萬億元組合拳出爐，近年力度最大的化債政策細(xì)節(jié)明了。為了更好地讀懂這一新政，第一財(cái)經(jīng)根據(jù)官方公開信息，以問答形式帶您了解化債新政由來及影響。

　　地方政府隱性債務(wù)，是指政府及其部門在法定政府債務(wù)限額之外，直接或承諾以財(cái)政資金償還及提供擔(dān)保等方式舉借的債務(wù)。此前由于部分地方違規(guī)舉債，形成隱性債務(wù)規(guī)模快速增加，引起中央警惕，2018年財(cái)政部摸底了隱性債務(wù)規(guī)模，但是未公布數(shù)據(jù)。

　　為了防范化解地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，中央要求各地在堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量的基礎(chǔ)上，穩(wěn)妥化解存量，于2028年底前全部化解完畢。

　　2018年以來，各地區(qū)各部門堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央決策部署，統(tǒng)籌政策安排和各類資金資源，穩(wěn)妥化解存量隱性債務(wù)，隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體有所緩解，截至2023年末，全國隱性債務(wù)余額14.3萬億元。

　　這也意味著2024年至2028年這五年地方還要償還14.3萬億元隱性債務(wù)，以完成2028年底前實(shí)現(xiàn)隱性債務(wù)清零目標(biāo)。

　　今年以來，受外部環(huán)境變化和內(nèi)需不足等因素影響，財(cái)政收支矛盾突出，稅收增長不及預(yù)期，土地出讓收入大幅下降，與各地此前對(duì)化債資源的預(yù)期有一定差距，化解存量隱性債務(wù)難度增大。一些地方隱性債務(wù)規(guī)模大、利息負(fù)擔(dān)重，不僅存在“爆雷”風(fēng)險(xiǎn)，也消耗了地方可用財(cái)力。

　　這次國務(wù)院推出的12萬億元化債新政，正是幫助地方實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)。具體來說，12萬億化債新政分為三部分：

　　第一部分是6萬億元，即允許地方政府2024年至2026年每年發(fā)行2萬億元地方政府債券，合計(jì)籌資6萬億元，來償還隱性債務(wù)。

　　第二部分是4萬億元，即允許地方政府2024年至2028年每年發(fā)行0.8萬億元地方政府債券，合計(jì)籌資4萬億元，來償還隱性債務(wù)。

　　上述兩部分合計(jì)10萬億元，意味著未來五年通過借新還舊，可以償還10萬億元隱性債務(wù)，地方僅剩4.3萬億元隱性債務(wù)需要在2028年前償還。

　　第三部分是2萬億元，即上述剩下的4.3萬億元隱性債務(wù)中，有2萬億元棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)按原先合同是在2029年及以后到期，按照此前要求這2萬億元隱性債務(wù)需要在2028年之前償還，但新政之下，允許它按原先合同在2029年及之后償還，也就減輕了2028年底之前償還2萬億元隱性債務(wù)壓力。

　　原本2028年底之前地方需要消化的14.3萬億元隱性債務(wù)，減去上述三部分化債新政12萬億元，使得地方2028年底之前需要消化隱性債務(wù)降至2.3萬億元，而地方五年償還2.3萬億元隱性債務(wù)比較輕松。

　　首先，這解決地方“燃眉之急”，緩釋地方當(dāng)期化債壓力、減少利息支出。這次隱性置換，近三年密集安排8.4萬億元，顯著降低了近幾年地方需消化的隱性債務(wù)規(guī)模，讓地方卸下包袱、輕裝上陣。同時(shí)，由于法定債務(wù)利率大大低于隱性債務(wù)利率，置換后將大幅節(jié)約地方利息支出。我們估算，五年累計(jì)可節(jié)約6000億元左右。

　　其次，這幫助地方暢通資金鏈條，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能。通過實(shí)施置換政策：一是將原本用來化債的資源騰出來，用于促進(jìn)發(fā)展、改善民生。二是將原本受制于化債壓力的政策空間騰出來，可以更大力度支持投資和消費(fèi)、科技創(chuàng)新等，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整。三是將原本用于化債化險(xiǎn)的時(shí)間精力騰出來，更多投入到謀劃和推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中去。同時(shí)，還可以改善金融資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)信貸投放能力，利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　目前全國人大常委會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)了增加6萬億元地方政府債務(wù)限額置換隱性債務(wù)。這6萬億元額度將一次性分配到各地，為了體現(xiàn)政策公平，根據(jù)地方政府隱性債務(wù)規(guī)模，將按照全國統(tǒng)一比例，分配地方政府債務(wù)限額，形成穩(wěn)定化債預(yù)期。

　　財(cái)政部將按程序報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)并一次性向地方下達(dá)6萬億元分地區(qū)限額，地方按規(guī)定履行法定程序，加快置換債券發(fā)行進(jìn)度，降低債務(wù)負(fù)擔(dān)，盡早發(fā)揮資金效益。財(cái)政部還將通過大數(shù)據(jù)、信息化監(jiān)督，專項(xiàng)檢查核查等方式，確保資金合規(guī)使用。

　　對(duì)于2024年允許地方發(fā)行0.8萬億元地方政府新增專項(xiàng)債券支持化債，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，今年下半年開始地方累計(jì)發(fā)行了約0.84萬億元新增專項(xiàng)債用于支持化債等，意味著這項(xiàng)政策已落地。

　　而對(duì)于2029年及以后到期的2萬億元棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)按照原合同償還，只需地方確認(rèn)適用這一要求的具體棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)，即可立即實(shí)施。

　　根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2019年至2022年發(fā)行了約1.3萬億元政府債券來置換隱性債務(wù)，2023年中央出臺(tái)一攬子化債方案，當(dāng)年安排超過2.2萬億元地方政府債券額度，支持地方特別是高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和清理拖欠企業(yè)賬款。而此次則直接拋出五年合計(jì)12萬億元化債新政，化債力度是近年最大。

　　實(shí)施這樣一次大規(guī)模置換措施，意味著化債工作思路作了根本轉(zhuǎn)變：一是從過去的應(yīng)急處置向現(xiàn)在的主動(dòng)化解轉(zhuǎn)變，二是從點(diǎn)狀式排雷向整體性除險(xiǎn)轉(zhuǎn)變，三是從隱性債、法定債“雙軌”管理向全部債務(wù)規(guī)范透明管理轉(zhuǎn)變，四是從側(cè)重于防風(fēng)險(xiǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)、促發(fā)展并重轉(zhuǎn)變。從政策效應(yīng)看，能夠發(fā)揮“一石二鳥”作用。

　　防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，必須堅(jiān)決遏制新增隱性債務(wù)。財(cái)政部表態(tài)，將會(huì)同相關(guān)部門，通過全口徑監(jiān)測(cè)隱性債務(wù)、強(qiáng)化預(yù)算約束、更嚴(yán)監(jiān)管問責(zé)等途徑，持續(xù)保持“零容忍”的高壓監(jiān)管態(tài)勢(shì)，對(duì)新增隱性債務(wù)發(fā)現(xiàn)一起、查處一起、問責(zé)一起。

　　全國人大財(cái)經(jīng)委建議，要進(jìn)一步研究采取有效措施，發(fā)揮部門協(xié)同監(jiān)管合力，持續(xù)強(qiáng)化政府支出事項(xiàng)和政府投資項(xiàng)目管理，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)融資業(yè)務(wù)，堅(jiān)決遏制新增隱性債務(wù)，避免處理完“舊賬”，又增“新賬”。

　　根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，截至2023年底，國債余額約30萬億元，地方政府法定債務(wù)約40.7萬億元，隱性債務(wù)約14.3萬億元，中國政府全口徑債務(wù)總額為85萬億元，（債務(wù)總額占GDP比重）政府負(fù)債率為67.5%。

　　從國際比較看，中國政府負(fù)債率顯著低于主要經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)國家。根據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年末G20國家平均政府負(fù)債率118.2%。另外，地方政府債務(wù)主要用于資本性支出，支持建設(shè)了一大批交通、水利、能源等項(xiàng)目，很多資產(chǎn)正在產(chǎn)生持續(xù)性收益，既為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐，也是償債資金的重要來源。