在我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)回升的同時(shí)，隨著因美國第一共和銀行倒閉推動(dòng)歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，以及美聯(lián)儲在5月議息會議后釋放出的暫停加息信號，市場目光再度聚焦到我國外匯市場上。

　　今年3月，隨著以硅谷銀行為代表的美國中小銀行破產(chǎn)，以及瑞銀和瑞信合并等事件發(fā)生，歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)發(fā)酵取代了美國通脹、就業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，成為外部環(huán)境中影響我國銀行間外匯市場走向的主導(dǎo)因素。

　　中國外匯交易中心（以下簡稱“交易中心”）數(shù)據(jù)顯示，2023年3月，人民幣對美元即期匯率止跌反彈，波動(dòng)性有所增加，境內(nèi)外匯差持續(xù)縮窄，匯率預(yù)期維持平穩(wěn)；境內(nèi)美元流動(dòng)性有所趨緊，境內(nèi)外美元拆借利差高位震蕩；外匯市場交投持續(xù)回暖，市場供需結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，即期購匯壓力有所增加；中美利差大幅縮窄，人民幣外匯掉期曲線長端有所走升。

　　成交量方面，3月份，銀行間外匯市場日均交易量1896.98億美元，同比上升10.08%，環(huán)比上升3.43%，已連續(xù)3個(gè)月環(huán)比上升。其中，人民幣外匯市場日均交易量1388.91億美元，同比上升10.32%，環(huán)比上升6.94%；外幣利率市場日均成交425.44億美元，環(huán)比下降7.48%。

　　展望未來，中金公司宏觀經(jīng)濟(jì)分析師張文朗在研報(bào)中表示，在美元指數(shù)相對較弱、中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)、匯率預(yù)期總體穩(wěn)健的大背景下，看好人民幣在年內(nèi)的表現(xiàn)，二季度的調(diào)整或給結(jié)匯需求提供一個(gè)較好的機(jī)會。

　　3月上旬，受美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期影響，美聯(lián)儲發(fā)表“鷹”派講線上方；此后，隨著美國硅谷銀行破產(chǎn)，引發(fā)歐美銀行業(yè)危機(jī)并一路擴(kuò)散，推動(dòng)美元加息預(yù)期減弱，美元指數(shù)整體走跌。在此背景下，3月份，人民幣對美元匯率呈現(xiàn)大幅波動(dòng)后收漲的局面。

　　分階段來看，3月初，境內(nèi)人民幣對美元即期匯率（CNY）從6.94水平快速升破6.90關(guān)口，最高觸及6.86；隨后受美聯(lián)儲主席“鷹”派發(fā)言影響，CNY一度貶至6.9750水平。3月中旬起，歐美銀行業(yè)危機(jī)使加息預(yù)期降溫，CNY再次快速升值并維持在6.87水平左右波動(dòng)，月末收報(bào)6.8713，較上月末升值679個(gè)基點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，CNY本月升值幅度低于美元指數(shù)下跌幅度，主要由于下半個(gè)月人民幣快速升值后維持橫盤波動(dòng)，未跟隨美元指數(shù)走弱進(jìn)一步升值。從波動(dòng)情況來看，3月人民幣匯率波動(dòng)性有所擴(kuò)大，月內(nèi)收盤價(jià)年化波動(dòng)率6.55%，較2月上漲1.53個(gè)百分點(diǎn)；成交價(jià)日均振幅為382個(gè)基點(diǎn)，較2月提高93個(gè)基點(diǎn)。

　　3月份，人民幣匯率指數(shù)則呈現(xiàn)小幅震蕩，保持基本平穩(wěn)。其中，CFETS匯率指數(shù)本月下旬之前總體維持在100點(diǎn)上方，月末指數(shù)小幅下跌至100點(diǎn)下方，月底收報(bào)99.80點(diǎn)，較上月微跌0.03%。張文朗認(rèn)為，平穩(wěn)的一籃子匯率中長期有助于我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。

　　同時(shí)，境內(nèi)外價(jià)差持續(xù)縮窄。3月離岸人民幣（CNH）總體保持于CNY貶值方向，價(jià)差從月初的-80點(diǎn)水平逐步縮小到-10點(diǎn)左右水平，期間一度反轉(zhuǎn)至升值方向，月末境內(nèi)外匯差小幅擴(kuò)大至-20點(diǎn)左右水平，較上月大幅縮窄，表明人民幣匯率貶值預(yù)期明顯減弱。

　　從期權(quán)市場表現(xiàn)來看，境內(nèi)外短期限德爾塔值為0.25的風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)（1W 25D RR）波動(dòng)率小幅震蕩，整體呈現(xiàn)先升后降走勢，顯示人民幣匯率貶值預(yù)期降溫，匯率預(yù)期維持平穩(wěn)。

　　3月份，銀行間外匯市場交投持續(xù)回暖，其中，人民幣外匯即期市場成交保持增長。交易中心數(shù)據(jù)顯示，上半月，人民幣外匯即期市場日均成交量461億美元，創(chuàng)今年以來日均最高水平；下半月，匯率波動(dòng)整理，即期市場成交量逐步下降，日均交易量降至386億美元，總體仍維持活躍。

　　從交易方向來看，3月中上旬，買賣壓力指數(shù)顯示即期市場小幅偏向購匯，總體供求關(guān)系均衡；3月下旬，買賣壓力指數(shù)多日保持高位，市場購匯壓力較大。各類型市場機(jī)構(gòu)凈買賣頭寸方向與上月保持一致：國有大行外匯凈賣出量下降較多，股份制行售匯量有所增長，財(cái)務(wù)公司外匯凈買入量基本持平，外資行和境外銀行外匯凈買入量明顯回落。

　　國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英日前在一季度外匯收支形勢回答記者提問時(shí)表示，今年一季度，市場主體的交易呈現(xiàn)了逢高結(jié)匯、逢低購匯的理性模式。3月份結(jié)售匯呈現(xiàn)小規(guī)模逆差，3月中下旬人民幣升值，企業(yè)等主體買入外匯意愿增強(qiáng)。但銀行減持頭寸或境外主體在銀行間市場外匯買賣等因素，綜合起來是向外匯市場供給了外匯，這平衡了客戶結(jié)售匯的小幅逆差，所以，外匯市場實(shí)現(xiàn)了自主出清。

　　同時(shí)，交易中心數(shù)據(jù)顯示，3月銀行間外匯市場流動(dòng)性指標(biāo)日均0.35點(diǎn)，較2月下降2.37點(diǎn)；詢價(jià)與撮合最優(yōu)買賣報(bào)價(jià)平均點(diǎn)差分別為7.92個(gè)基點(diǎn)和9.06個(gè)基點(diǎn)，較2月分別擴(kuò)大1.49個(gè)基點(diǎn)和1.82個(gè)基點(diǎn)。流動(dòng)性監(jiān)測指標(biāo)與市場最優(yōu)買賣報(bào)價(jià)點(diǎn)差指標(biāo)的變化均反映3月人民幣外匯即期市場流動(dòng)性有所收緊。

　　與之相對應(yīng)，3月市場羊群效應(yīng)指數(shù)為5.74%，較2月增長1.74個(gè)百分點(diǎn)，表明市場的羊群效應(yīng)特征略有增強(qiáng)，但整體水平仍不顯著。

　　3月份，中美10年期國債利差倒掛程度大幅收窄，月中利差最高觸及-51個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)今年以來新高。中短期限掉期點(diǎn)延續(xù)走跌，長端掉期點(diǎn)小幅走升，境內(nèi)T/N、1W、1M、3M、6M、1Y期限掉期點(diǎn)分別收于-5.8個(gè)基點(diǎn)、-42.5個(gè)基點(diǎn)、-72個(gè)基點(diǎn)、-535個(gè)基點(diǎn)、-1043個(gè)基點(diǎn)和-1755個(gè)基點(diǎn)，較上月末分別下行1.05個(gè)基點(diǎn)、下行10個(gè)基點(diǎn)、下行32個(gè)基點(diǎn)、下行109個(gè)基點(diǎn)、下行128個(gè)基點(diǎn)和上升13.95個(gè)基點(diǎn)。

　　從資金面上看，3月中旬，人民銀行持續(xù)加大資金投放力度，市場資金面趨于寬松，主要國債收益率均有不同程度下降，其中，10年期國債收益率震蕩走低到2.84%至2.88%區(qū)間，逼近年內(nèi)新低。美元方面，受歐美銀行業(yè)危機(jī)持續(xù)深化影響，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期減弱，長期限美債收益率下行明顯，美國10年期國債收益率月末跌破3.5%關(guān)口，創(chuàng)年內(nèi)新低。

　　中國社科院金融研究所副所長、國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張明認(rèn)為，在2023年第二季度，中美貨幣政策走向差異可能導(dǎo)致中美利差保持在當(dāng)前水平上。

　　在王春英看來，今年以來，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，進(jìn)一步夯實(shí)外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行的內(nèi)部基礎(chǔ)。同時(shí)，美聯(lián)儲緊縮貨幣政策幅度放緩，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲加息可能接近尾聲，美元持續(xù)升值的動(dòng)能減弱，中美利差倒掛程度趨于收斂，所以，外部對我國外匯市場的影響可能會減弱。