近年來，隨著5G和云計(jì)算的崛起，電商行業(yè)一片欣欣向榮，而形成鮮明反差的，卻是電商代運(yùn)營(yíng)這一衍生行業(yè)的日漸萎靡。作為品牌電商重要“幕后人”的壹網(wǎng)壹創(chuàng)，曾乘互聯(lián)網(wǎng)之風(fēng)幫助多家知名品牌“老樹開新花”。然而近年，壹網(wǎng)壹創(chuàng)的股價(jià)卻一直在走下坡路，截止發(fā)稿時(shí)股價(jià)仍在46.6左右徘徊，比去年同期（約127.6）下降了63.5%之多，與去年5月19日達(dá)到的383.9元最高價(jià)相比更是望塵莫及。

　　由上圖可見，壹網(wǎng)壹創(chuàng)的和訊SGI指數(shù)在2020年逐漸攀升后，在今年一季度呈現(xiàn)了跳崖式下跌。此番壹網(wǎng)壹創(chuàng)股價(jià)“一蹶不振”后，還有無“東山再起”的可能？電商代運(yùn)營(yíng)“大管家”們未來的成長(zhǎng)性還值得期待嗎？

　　壹網(wǎng)壹創(chuàng)的邏輯屬于從細(xì)分領(lǐng)域切入，以構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)作為主要競(jìng)爭(zhēng)策略，待細(xì)分領(lǐng)域服務(wù)相對(duì)成熟后，再逐步向其他領(lǐng)域擴(kuò)張。此前壹網(wǎng)壹創(chuàng)一直聚焦于美妝個(gè)護(hù)品牌的代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，但隨著新電商平臺(tái)崛起，為跨平臺(tái)運(yùn)營(yíng)服務(wù)提供了更廣闊空間，公司也開始積極布局全域電商服務(wù)業(yè)態(tài)挖掘成長(zhǎng)潛力。

　　上市后壹網(wǎng)壹創(chuàng)開啟了品牌、品類拓展之路，2020年新簽屈臣氏、星巴克等品牌合作，服務(wù)類目拓展至食品飲料、母嬰、潮玩等，并于去年5月并購(gòu)天貓五星服務(wù)商浙江上佰，拓展家電類目客戶，以及拼多多、蘇寧易購(gòu)等合作平臺(tái)；去年12月公司還推出了自有品牌“每鮮說”，專注健康與顏值并存的食品，迎合受眾消費(fèi)需求，目前已上線天貓旗艦店。

　　同時(shí)，隨著消費(fèi)者注意力切換、新流量平臺(tái)崛起的階段，能快速適應(yīng)新平臺(tái)玩法、承接品牌需求的電商服務(wù)公司才能具備良好彈性。壹網(wǎng)壹創(chuàng)對(duì)于新渠道延伸和新流量反應(yīng)比較快速，在一季度成為了今年首批入駐抖音的官方認(rèn)證服務(wù)商，目前公司已經(jīng)為10+品牌開播，主要包括雅頓、菲洛嘉、中國(guó)珠寶等。

　　然而，壹網(wǎng)壹創(chuàng)這種“廣撒網(wǎng)”的發(fā)展方式真的好嗎？艾媒咨詢認(rèn)為，運(yùn)營(yíng)商應(yīng)以細(xì)分領(lǐng)域切入構(gòu)建差異化優(yōu)勢(shì)，尤其是在具有一定的高頻剛需屬性的化妝品、食品、母嬰等領(lǐng)域。由此，“多情”還是“專一”，拓寬還是深耕，成為了壹網(wǎng)壹創(chuàng)未來之路上需要考慮的問題。

　　2020年，壹網(wǎng)壹創(chuàng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.10億元、同比增長(zhǎng)41.54%，扣非凈利潤(rùn)2.84億元、同比增長(zhǎng)40.93%，凈利潤(rùn)增速之快主要原因?yàn)闃I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進(jìn)毛利率上升、費(fèi)用率下降，其中銷售費(fèi)用率下降9.70%主要為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化、線上管理業(yè)務(wù)無銷售費(fèi)用、收入增長(zhǎng)較快所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降1.27%主要為利息收入增加所致。

　　壹網(wǎng)壹創(chuàng)研發(fā)投入的比例一直較低，雖呈現(xiàn)上升趨勢(shì)并在今年3月實(shí)現(xiàn)翻倍，然而與同領(lǐng)域?qū)κ窒啾葘?shí)在是“雞立鶴群”。今年3月，焦點(diǎn)科技研發(fā)占比16.39%，值得買研發(fā)占比12.92%，均超過壹網(wǎng)壹創(chuàng)的四倍。2020年壹網(wǎng)壹創(chuàng)研發(fā)投入僅為1,376.23萬元，而同行業(yè)的元隆雅圖為8,684.90萬，國(guó)聯(lián)股份為4,688.38萬，差距一目了然。

　　由上圖可看出，壹網(wǎng)壹創(chuàng)去年的收現(xiàn)比隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)一直保持上漲趨勢(shì)，但進(jìn)入2021年一季度卻突然跌入谷底，降至-13.96%。這表明壹網(wǎng)壹創(chuàng)在不斷擴(kuò)張市場(chǎng)份額、擴(kuò)展合作領(lǐng)域的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本大幅提升，現(xiàn)金流管理能力并未明顯改善，并在今年惡化。這些都無疑加深了市場(chǎng)對(duì)其從專注于優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域向不斷拓展品類這一轉(zhuǎn)變的質(zhì)疑。

　　2020年，壹網(wǎng)壹創(chuàng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約為52.5天，與上年相比有所增加，但縱覽各個(gè)季度的數(shù)值運(yùn)行，2020年整體處于下降通道，說明企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的管理控制日趨嚴(yán)格，產(chǎn)品和服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力有所提高，議價(jià)空間擴(kuò)張。然而好景不長(zhǎng)，今年一季度應(yīng)收賬款天數(shù)陡然猛升，短期內(nèi)便躍居至80天附近的高位，波動(dòng)率大，對(duì)財(cái)務(wù)的穩(wěn)健度形成了潛在制約。

　　同時(shí)，這或許表明今年以來壹網(wǎng)壹創(chuàng)大肆擴(kuò)張，多線作戰(zhàn)，急于在豪強(qiáng)并立的行業(yè)格局中爭(zhēng)奪存量市場(chǎng)資源；這也可能由于賽道過于擁堵，在產(chǎn)品、服務(wù)不具備突出的獨(dú)有性和競(jìng)爭(zhēng)力的情形下，壹網(wǎng)壹創(chuàng)走上了通過讓渡部分財(cái)務(wù)權(quán)益獲取市場(chǎng)份額的路線。

　　目前中國(guó)電商代運(yùn)營(yíng)的“大哥”是寶尊電商，其也是港交所品牌電商第一股；而麗人麗妝曾因2200萬拍下papi醬視頻廣告而在互聯(lián)網(wǎng)圈引發(fā)轟動(dòng)，兩大對(duì)手背后的大財(cái)團(tuán)都有阿里巴巴。2020年壹網(wǎng)壹創(chuàng)營(yíng)業(yè)收入為12.99億元、同比下滑10.49%，而寶尊電商全年?duì)I收88.5億，麗人麗妝全年?duì)I收46億，實(shí)力都比壹網(wǎng)壹創(chuàng)雄厚數(shù)倍。

　　然而，當(dāng)下壹網(wǎng)壹創(chuàng)面臨的不僅是同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊、品牌方收回線上代運(yùn)營(yíng)授權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，更是綜合型內(nèi)容平臺(tái)搶占電商平臺(tái)流量帶來的連帶危機(jī)。去年快手的電商累計(jì)訂單總量?jī)H次于淘寶天貓、京東、拼多多，成為了第四大電商平臺(tái)，抖音背靠字節(jié)跳動(dòng)，小紅書更是一騎絕塵，都正在蠶食電商平臺(tái)的市場(chǎng)份額。

　　在這些平臺(tái)的崛起之下，各大新銳品牌紛紛利用自身財(cái)力、資源打造私域流量陣地，甚至組建團(tuán)隊(duì)并進(jìn)行全網(wǎng)全渠道運(yùn)營(yíng)，不再把壹網(wǎng)壹創(chuàng)等電商“大管家”放在眼里。

　　與此同時(shí)，IP與自媒體時(shí)代的來臨，使得渠道的重要性已遠(yuǎn)超各種運(yùn)營(yíng)技巧。由此，更多商家傾向于通過整合網(wǎng)絡(luò)大V、網(wǎng)紅達(dá)人打造產(chǎn)品品牌，而非把大量資金注入代運(yùn)營(yíng)公司。還有不少有實(shí)力且資金雄厚的商家,毅然選擇孤注一擲地自營(yíng)網(wǎng)店,與專業(yè)的代運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)展開一場(chǎng)激烈的較量。

　　由上圖可見，目前電商代運(yùn)營(yíng)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模雖逐漸龐大，但增速逐漸放緩。一方面，代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入盈利模式?jīng)Q定了其服務(wù)增值空間有限，增值能力薄弱。若想進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，企業(yè)需要加大對(duì)進(jìn)貨和物流的投入，但由此企業(yè)也會(huì)面臨巨大的財(cái)務(wù)壓力。另一方面，艾媒咨詢指出品牌線上率的逐步增加及知名品牌線上成熟度的逐步提升，會(huì)導(dǎo)致品牌方對(duì)運(yùn)營(yíng)商的依賴度和需求度趨于下降，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)商增長(zhǎng)放緩。

　　那么，電商代運(yùn)營(yíng)商的出路究竟在哪里呢？海通證券的《電商代運(yùn)營(yíng)企業(yè)深度報(bào)告》指出，“電商代運(yùn)營(yíng)服務(wù)深度到了3.0階段，電商代運(yùn)營(yíng)企業(yè)智能一站式方案解決體系，自動(dòng)化零售管理、全自動(dòng)物流倉(cāng)配和數(shù)據(jù)整合智能決策系統(tǒng)將決定其成敗�！币季W(wǎng)壹創(chuàng)高管曾表示，經(jīng)過多年運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)沉淀，公司已經(jīng)向品牌線上營(yíng)銷服務(wù)與品牌線上管理服務(wù)并重，甚至是內(nèi)容運(yùn)營(yíng)服務(wù)商的模式升級(jí)了。未來，整合各方資源、創(chuàng)新智能方案或許是行業(yè)“柳暗花明”之出路。

　　面對(duì)近期“一蹶不振”的股價(jià)，壹網(wǎng)壹創(chuàng)會(huì)做出怎樣的改變？公司會(huì)專注于美妝領(lǐng)域的明顯優(yōu)勢(shì)，還是復(fù)制創(chuàng)研經(jīng)驗(yàn)繼續(xù)拓展業(yè)務(wù)圈？以壹網(wǎng)壹創(chuàng)為首的電商代運(yùn)營(yíng)“大管家”們能否創(chuàng)新、如何創(chuàng)新仍是未知數(shù)。智能一體化解決方案能否“妙手回春”呢？對(duì)于壹網(wǎng)壹創(chuàng)的未來發(fā)展，和訊SGI將繼續(xù)關(guān)注。