4.3萬億、4.45萬億、4.5萬億、4.8萬億、5萬億元……在市場強(qiáng)烈預(yù)期1月信貸“開門紅”的氛圍中，2月10日，央行正式揭曉謎底。數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元，刷新單月最高紀(jì)錄。分部門看，住戶貸款增加2572億元，企(事)業(yè)單位貸款增加4.68萬億元。

　　雖然信貸打破單月歷史紀(jì)錄，但1月新增社融少于去年同期。數(shù)據(jù)顯示，2023年1月社會(huì)融資規(guī)模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元。同時(shí)，2023年1月住戶存款增加6.2萬億元，相當(dāng)于2022年全年(17.84萬億元)的約34.75%。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，1月新增信貸中，企業(yè)信貸強(qiáng)勁，居民信貸仍偏低迷。企業(yè)信貸強(qiáng)勁一方面是金融機(jī)構(gòu)積極備戰(zhàn)“開門紅”，另一方面是基建、制造業(yè)帶動(dòng)，寬信用政策效果顯現(xiàn)；居民信貸需求仍低迷，與國內(nèi)房地產(chǎn)市場暫時(shí)低迷有關(guān)，但居民1月短期信貸邊際改善，一定程度釋放消費(fèi)活動(dòng)趨暖跡象。

　　在市場千呼萬喚中，1月金融數(shù)據(jù)終于公布。數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元，刷新單月最高歷史紀(jì)錄。觀察過去5年的數(shù)據(jù)，2022年1月新增人民幣貸款為3.98萬億元，2021年1月為3.58萬億元，2020年1月為3.34萬億元，2019年1月為3.23萬億元，2018年1月為2.9萬億元。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》注意到，從信貸結(jié)構(gòu)來看，1月企(事)業(yè)單位貸款對信貸增長形成主要貢獻(xiàn)，占新增貸款的95%以上。

　　分部門看，2023年1月，住戶貸款增加2572億元，其中，短期貸款增加341億元，中長期貸款增加2231億元；企(事)業(yè)單位貸款增加4.68萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，中長期貸款增加3.5萬億元，票據(jù)融資減少4127億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少585億元。

　　值得注意的是，梳理過去5年的數(shù)據(jù)，記者發(fā)現(xiàn)，企(事)業(yè)單位中長期貸款均對當(dāng)年1月新增貸款形成主要貢獻(xiàn)。

　　具體來看：2022年1月，住戶貸款增加8430億元；企(事)業(yè)單位貸款增加3.36萬億元，其中，中長期貸款增加2.1萬億元。2021年1月，住戶貸款增加1.27萬億元；企(事)業(yè)單位貸款增加2.55萬億元，中長期貸款增加2.04萬億元。2020年1月，住戶部門貸款增加6341億元；企(事)業(yè)單位貸款增加2.86萬億元，中長期貸款增加1.66萬億元。2019年1月，住戶部門貸款增加9898億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加2.58萬億元，中長期貸款增加1.4萬億元。2018年1月，住戶部門貸款增加9016億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加1.78萬億元，中長期貸款增加1.33萬億元。

　　周茂華表示，1月新增信貸強(qiáng)勁主要貢獻(xiàn)來自企業(yè)部門，其中，制造業(yè)和基建領(lǐng)域信貸需求擴(kuò)張抵消了房地產(chǎn)企業(yè)信貸融資低迷表現(xiàn)。國內(nèi)積極保障重點(diǎn)基建項(xiàng)目融資，同時(shí)，國內(nèi)需求復(fù)蘇前景改善，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、制造業(yè)等領(lǐng)域的支持，制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營信心明顯回暖。

　　“1月居民新增貸款疲弱，主要是居民中長期貸款同比收縮幅度擴(kuò)大，反映1月樓市銷售低迷；同時(shí)，居民短期貸款同比繼續(xù)少增，反映1月居民消費(fèi)支出繼續(xù)偏弱。但1月居民短期信貸增長，同比收縮幅度有所收窄，反映國內(nèi)居民消費(fèi)信貸需求呈現(xiàn)逐步企穩(wěn)跡象�！敝苊�華稱。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，疫情過峰后，經(jīng)濟(jì)基本面快速恢復(fù)，市場化融資需求復(fù)蘇步伐加快；年初貨幣信貸形勢分析會(huì)以及早春效應(yīng)下，銀行信貸投放節(jié)奏明顯前置、靠前發(fā)力，迭加貸債蹺蹺板效應(yīng)和各項(xiàng)穩(wěn)信貸政策工具驅(qū)動(dòng)，1月信貸實(shí)現(xiàn)“開門紅”，助力提振市場信心、激發(fā)主體活力。分部門看，對公貸款仍為主要支撐，零售貸款整體偏弱。

　　中信證券研報(bào)指出，預(yù)計(jì)2月信貸有望繼續(xù)保持高增，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。社融增速繼續(xù)下降至9.4%，雖然信貸增長顯著，但是企業(yè)債、政府債、未貼現(xiàn)票據(jù)和外幣貸款均有拖累，但這些拖累應(yīng)該是暫時(shí)的。

　　記者發(fā)現(xiàn)，在新增社融結(jié)構(gòu)中，2023年1月，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、企業(yè)債凈融資、政府債券凈融資、股票融資等表外融資均少于去年同期。

　　數(shù)據(jù)顯示，2023年1月社會(huì)融資規(guī)模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.93萬億元，同比多增7308億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票同比少增1770億元；企業(yè)債券凈融資同比少4352億元；政府債券凈融資同比少1886億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資同比少475億元。

　　對比去年同期數(shù)據(jù)，2022年1月社會(huì)融資規(guī)模增量為6.17萬億元，比上年同期多9842億元。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.2萬億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3806億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票同比少增171億元；企業(yè)債券凈融資同比多1882億元；政府債券凈融資同比多3589億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資同比多448億元。

　　周茂華對記者表示：“社融數(shù)據(jù)同比少增，主要受債券凈融資下滑拖累，加上外幣新增貸款和表外融資同比繼續(xù)收縮，抵消了銀行信貸影響。其中，1月企業(yè)債凈融資同比收縮幅度最大，目前債券市場情緒處于恢復(fù)階段，加之銀行信貸成本穩(wěn)步下降，也不排除部分企業(yè)轉(zhuǎn)向表內(nèi)信貸融資�！�

　　溫彬認(rèn)為，新增社融少于去年同期，債券融資縮量成為主要拖累。其中，表內(nèi)信貸投放是主要支撐項(xiàng)，企業(yè)債凈融資大幅縮量成為主要拖累，政府債券、外幣貸款、未貼現(xiàn)票據(jù)等也同比負(fù)增。受去年四季度以來信用債利率明顯上行影響，企業(yè)發(fā)債意愿低迷，部分企業(yè)發(fā)債需求轉(zhuǎn)向貸款，貸款和債券置換效應(yīng)明顯，帶動(dòng)1月信用債凈融資繼續(xù)同比縮減4352億元，成為社融主要拖累項(xiàng)。

　　招商證券研報(bào)指出，統(tǒng)計(jì)2017年以來春節(jié)月份的社融表現(xiàn)，今年1月新增社融規(guī)模為同期最高，其中值得注意的是，企業(yè)債券占比受到近幾個(gè)月以來“理財(cái)風(fēng)波”的影響，相較前幾年同期明顯下降。再具體從人民幣貸款的情況來看，今年1月新增人民幣貸款規(guī)模為歷史新高，同比多增規(guī)模處于其歷史97%分位；其中新增企業(yè)貸款表現(xiàn)強(qiáng)勢，中長期貸款分項(xiàng)當(dāng)月新增規(guī)模和同比多增規(guī)模更是創(chuàng)下歷史新高，因此今年1月企業(yè)中長貸占比表現(xiàn)明顯優(yōu)于近幾年春節(jié)月份。

　　在貨幣供應(yīng)量方面，1月廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)增速雙雙上升。數(shù)據(jù)顯示，1月M2、M1同比分別增長12.6%、6.7%，增速分別比上月末高0.8個(gè)、3個(gè)百分點(diǎn)，分別比上年同期高2.8個(gè)、8.6個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，M2增速創(chuàng)2016年5月來新高。

　　周茂華表示，1月M2同比增速繼續(xù)走高，并高于名義GDP增速，反映國內(nèi)貨幣環(huán)境仍繼續(xù)保持適度寬松。M2同比增速較上個(gè)月走高，主要是國內(nèi)結(jié)構(gòu)性工具持續(xù)發(fā)力，增加基礎(chǔ)貨幣投放，銀行積極放貸，力爭早點(diǎn)鎖定收益；居民存款同比多增；企業(yè)貸款強(qiáng)勁，派生存款增加。

　　在溫彬看來，支撐1月M2增速創(chuàng)新高的最主要因素是居民存款，同時(shí)信貸高增下派生能力增強(qiáng)和財(cái)政靠前發(fā)力也加大了貨幣投放。1月住戶存款增加6.2萬億元，在去年高基數(shù)上繼續(xù)同比多增7900億元。春節(jié)前企業(yè)集中發(fā)放薪酬福利，單位存款向住戶存款轉(zhuǎn)移，同時(shí)受個(gè)人消費(fèi)意愿仍偏低等因素限制，居民更多選擇將收入進(jìn)行儲(chǔ)蓄而非消費(fèi)，助推M2。

　　值得注意的是，央行《2022年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2022年全年人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元。其中，住戶存款增加17.84萬億元。2023年1月住戶存款增加6.2萬億元，相當(dāng)于2022年全年的約34.75%。

　　對于M1增速上升，周茂華認(rèn)為，M1同比增長加快，反映企業(yè)短期交易活動(dòng)活躍度有所增強(qiáng)，企業(yè)對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心在回暖。

　　對于下階段貨幣政策動(dòng)向，溫彬表示，從金融數(shù)據(jù)可以看出，伴隨疫情沖擊消退、各地穩(wěn)增長計(jì)劃和舉措出臺(tái)，企業(yè)與政府部門投資步伐加快，消費(fèi)預(yù)期逐步恢復(fù)，在政策驅(qū)動(dòng)和市場內(nèi)生融資需求共同作用下，開年信用擴(kuò)張積極，加速寬信用進(jìn)程。但年初信貸高增下，后續(xù)韌性仍需觀察。

　　“下一階段，信用擴(kuò)張的韌性和地產(chǎn)、消費(fèi)修復(fù)情況仍較為關(guān)鍵，擴(kuò)投資、促消費(fèi)、穩(wěn)地產(chǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)等政策需延續(xù)支持，繼續(xù)保持穩(wěn)健貨幣環(huán)境，以鞏固年初經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好態(tài)勢，提升經(jīng)濟(jì)修復(fù)的斜率和可持續(xù)性�！睖乇蚍Q。

　　在周茂華看來，金融數(shù)據(jù)反映居民消費(fèi)偏弱，而支持消費(fèi)復(fù)蘇，需要重視居民消費(fèi)能力、消費(fèi)信心和意愿，合理降低消費(fèi)成本。同時(shí)，繼續(xù)支持各區(qū)域因城施策，用足穩(wěn)樓市政策空間，推動(dòng)樓市加快復(fù)蘇。

　　周茂華稱，由于1月金融數(shù)據(jù)容易受季節(jié)因素干擾，預(yù)計(jì)央行仍需要觀察2月數(shù)據(jù)，但整體上，消費(fèi)和內(nèi)需恢復(fù)，仍需要政策保駕護(hù)航，營造適度寬松貨幣環(huán)境，暢通貨幣政策傳導(dǎo)，助力寬信用。